截至 2025 年 3 月 24 日 14 時，國際貴金屬市場呈現(xiàn)黃金高位震蕩、白銀工業(yè)屬性支撐的分化格局。倫敦金現(xiàn)圍繞 3020 美元 / 盎司區(qū)間波動，國內(nèi)黃金 處于706元 / 克附近波動，白銀則在 33 美元 / 盎司附近回調(diào)。當前市場核心矛盾聚焦于美聯(lián)儲政策預期與地緣風險的博弈，疊加美國關稅政策升級帶來的全球貿(mào)易不確定性，共同塑造了貴金屬的復雜走勢。
一、價格走勢與影響因素
黃金呈現(xiàn)多空膠著狀態(tài)：反映市場對美聯(lián)儲政策轉向的分歧。技術層面，周線三連陽趨勢未改，但日線呈現(xiàn)震蕩下跌，暗示短期存在回調(diào)需求。關鍵支撐位位于 3000 美元整數(shù)關口及 2980 美元，若失守可能引發(fā)技術性拋售；上方阻力則在 3030 美元及前期高點 3047 美元。
白銀表現(xiàn)出更強的工業(yè)屬性韌性：盡管國內(nèi)銀價受投機需求謹慎影響微跌，但國際銀價因光伏產(chǎn)業(yè)需求增長支撐上漲。技術面顯示白銀處于超買狀態(tài)，需警惕回調(diào)風險，關鍵支撐位在 32.5 美元，阻力位為 33.5 美元前期高點。
二、核心影響因素解析
美聯(lián)儲政策轉向預期
美聯(lián)儲宣布 4 月起縮減國債贖回規(guī)模至 50 億美元 / 月，并釋放邊際寬松信號，市場對 2025 年降息次數(shù)的預期已從 2 次升至 3 次。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，6 月降息概率達 79.8%，若 3 月 28 日公布的核心 PCE 數(shù)據(jù)低于預期（當前預測 2.8%），可能加速降息進程。但美聯(lián)儲同時下調(diào) GDP 增速至 1.7% 并上調(diào)通脹預期，凸顯 “滯脹” 隱憂，強化了黃金的避險需求。
地緣局勢與關稅風險
中東局勢持續(xù)緊張（伊朗 - 以色列沖突、加沙停火談判破裂）推高避險情緒，而美國政府對歐盟、加拿大等盟友加征 25% 鋼鋁關稅的政策，引發(fā)全球貿(mào)易戰(zhàn)擔憂。歐盟已宣布對 260 億歐元美國商品征收反制關稅，可能進一步推升全球通脹壓力，支撐黃金避險買盤。
通脹數(shù)據(jù)與資金流動
即將公布的核心 PCE 數(shù)據(jù)成為關鍵變量：若數(shù)據(jù)低于預期，將強化降息預期并推動金價突破 3030 美元；若超預期則可能觸發(fā)美元反彈，壓制金價。資金流向方面，全球最大黃金 ETF 持倉增至 930.51 噸（3 月 21 日），顯示機構逢低布局；白銀非商業(yè)凈多頭持倉升至 2023 年 5 月以來高位，反映市場對工業(yè)需求復蘇的樂觀預期。
區(qū)域供需分化
印度黃金進口量在高金價下僅微降 2%，顯示消費韌性；中國金飾需求則因價格高企同比下降 24%。白銀方面，俄羅斯鈀金出口限制傳聞間接提振其工業(yè)屬性溢價，但需警惕全球經(jīng)濟衰退對工業(yè)金屬需求的壓制。
三、后市展望與風險提示
黃金短期或延續(xù)區(qū)間震蕩，關注 3000 美元整數(shù)關口支撐及 3030 美元阻力位突破。若美聯(lián)儲降息落地或中東局勢惡化，金價有望挑戰(zhàn) 3050-3070 美元；反之，若核心 PCE 數(shù)據(jù)強勁或美元反彈至 105 上方，可能下探 2980 美元。
白銀受工業(yè)需求與黃金聯(lián)動雙重影響，建議關注金銀比修復機會。光伏產(chǎn)業(yè)增長提供長期支撐，但需警惕關稅政策引發(fā)的全球經(jīng)濟衰退風險。
風險提示：美國對歐盟加征關稅可能引發(fā) “滯脹” 交易，推高黃金但壓制白銀；3 月 28 日 PCE 數(shù)據(jù)公布前后市場波動加劇，需防范流動性風險。投資者可逢低布局黃金避險頭寸，白銀則建議高拋低吸，關注關鍵價位突破信號。

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