一、本周國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鎳價(jià)走勢(shì)

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本周走勢(shì)圖

影響本周鎳價(jià)走勢(shì)的主要因素回顧：
本周長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳價(jià)格整體本周（2025 - 03 - 17 到 2025 - 03 - 21）鎳價(jià)整體呈現(xiàn) “高開低走后微幅反彈” 態(tài)勢(shì)。周初（3 月 17 日）價(jià)格從 133550 元 / 噸開啟下行，連續(xù)三日調(diào)整，至 3 月 20 日跌至 129350 元 / 噸，單日跌幅達(dá) 1850 元 / 噸；3 月 21 日市場(chǎng)情緒回暖，價(jià)格反彈 1300 元 / 噸，收于 130650 元 / 噸。全周來看，價(jià)格波動(dòng)劇烈，反映市場(chǎng)多空博弈加劇，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳周均價(jià)報(bào)131190元/噸（本周共交易5天），上海地區(qū)市場(chǎng)1#鎳周均價(jià)報(bào)131110元/噸（本周共交易5天）。累積周均價(jià)較前周下滑 890 元 / 噸，顯示短期調(diào)整壓力仍存。
一、周初（3 月 17 日）：政策與技術(shù)預(yù)期擾動(dòng)鎳價(jià)
國(guó)內(nèi)：《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》推動(dòng)新能源、房地產(chǎn)等領(lǐng)域政策預(yù)期，間接利好鎳下游需求（如不銹鋼、電池材料）。但金融市場(chǎng)企業(yè)重組消息引發(fā)資本層面波動(dòng)，短期市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎。
國(guó)外：英偉達(dá) AI 大會(huì)召開，市場(chǎng)對(duì) AI 算力需求增長(zhǎng)的預(yù)期推高鎳在半導(dǎo)體、散熱材料中的潛在需求。但 “央行超級(jí)周” 開啟前，美聯(lián)儲(chǔ)政策不確定性壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好，美元指數(shù)走強(qiáng)（因市場(chǎng)預(yù)期縮表放緩可能延后降息），以美元計(jì)價(jià)的鎳價(jià)承壓。
鎳價(jià)表現(xiàn)：周初開盤 133550 元 / 噸后持續(xù)下行，反映政策利好尚未兌現(xiàn)、美元走強(qiáng)與需求預(yù)期分化的矛盾。
二、周中（3 月 18-19 日）：貨幣政策主導(dǎo)鎳價(jià)劇烈波動(dòng)
國(guó)內(nèi)：全固態(tài)電池技術(shù)交流大會(huì)提振新能源產(chǎn)業(yè)鏈信心，鎳作為電池材料的長(zhǎng)期需求邏輯強(qiáng)化。但科技巨頭財(cái)報(bào)顯示消費(fèi)電子需求疲軟，短期壓制鎳在電子元件中的應(yīng)用預(yù)期。
國(guó)外：美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變并放緩縮表，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在 4.25%-4.50% 不變，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。這是自 2024 年 12 月以來，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第三次暫停降息。此次決策伴隨對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的下調(diào)與通脹預(yù)期的上調(diào)，顯示貨幣政策在多重不確定性中保持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。美元流動(dòng)性預(yù)期改善，美元指數(shù)短暫走弱（利好以美元計(jì)價(jià)的鎳）。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上指出，消費(fèi)者支出增速放緩、關(guān)稅推升通脹預(yù)期及貨幣舉措不確定性是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。疊加英、瑞等國(guó)鷹派利率決議，全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加劇，工業(yè)金屬需求預(yù)期下滑，鎳價(jià)加速下跌至 129350 元 / 噸（周內(nèi)最低點(diǎn)）。
鎳價(jià)表現(xiàn)：周三單日跌幅達(dá) 1850 元 / 噸，反映貨幣政策博弈與需求預(yù)期惡化的雙重沖擊。
三、周末（3 月 21 日）：政策落地與情緒回暖推動(dòng)鎳價(jià)反彈
國(guó)內(nèi)：消費(fèi)政策進(jìn)入落地觀察期，房地產(chǎn)穩(wěn)盤信號(hào)（如深圳公積金貸款額度提升）緩解市場(chǎng)對(duì)需求端的擔(dān)憂，疊加硅片價(jià)格上行支撐光伏產(chǎn)業(yè)鏈，鎳在不銹鋼、儲(chǔ)能領(lǐng)域的剛需預(yù)期修復(fù)。
國(guó)外：美聯(lián)儲(chǔ)政策影響充分釋放，美元指數(shù)震蕩回落，大宗商品定價(jià)邏輯短期轉(zhuǎn)向 “風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)”。國(guó)際機(jī)構(gòu)下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期后，鎳作為工業(yè)金屬的避險(xiǎn)屬性邊際增強(qiáng)，吸引部分抄底資金入場(chǎng)。
鎳價(jià)表現(xiàn)：周五反彈 1300 元 / 噸至 130650 元 / 噸，全周均價(jià)較前周下滑 890 元 / 噸，但短期超跌后技術(shù)性修復(fù)需求顯現(xiàn)。
鎳供應(yīng)端：3 月 18 日，印尼能源與礦產(chǎn)資源部透露，擬在 3 月 31 日宗教節(jié)日前推出新版礦產(chǎn)資源稅政策， 將鎳礦出口稅率從 10% 提至 15%-20%，預(yù)計(jì)增加中國(guó)鎳礦進(jìn)口成本 15-20 美元 / 濕噸，影響中國(guó)年度進(jìn)口總量 12% 的 500 萬噸份額。盡管本周印尼鎳礦基準(zhǔn)價(jià)僅微升 0.5-1 美元 / 濕噸，但政策不確定性已導(dǎo)致國(guó)際現(xiàn)貨溢價(jià)擴(kuò)大至 20 美元 / 濕噸，反映貿(mào)易商對(duì)供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂加劇。菲律賓蘇里高礦區(qū)雨季結(jié)束，鎳礦出貨量環(huán)比增加 15%，但環(huán)保審查趨嚴(yán)導(dǎo)致實(shí)際出口增量受限。鎳礦端仍舊呈現(xiàn)供緊局面，印尼青山、華友鈷業(yè)等企業(yè)的高冰鎳項(xiàng)目持續(xù)放量，精煉鎳產(chǎn)能高位運(yùn)行，反映全球供應(yīng)過剩格局未改；
鎳需求面：不銹鋼領(lǐng)域延續(xù)高庫存與低消費(fèi)矛盾，3 月粗鋼排產(chǎn)環(huán)比增 11.4% 但終端采購疲軟；新能源需求分化加劇，三元電池邊際改善但磷酸鐵鋰占比突破 80%，硫酸鎳生產(chǎn)利潤(rùn)壓縮至 - 9.8%；傳統(tǒng)領(lǐng)域需求占比不足 10%，難以抵消結(jié)構(gòu)性壓力。盡管印尼礦稅政策推高原料成本，但 LME 庫存增至 200436 噸創(chuàng)三年新高，鎳鐵價(jià)格從 985 元 / 鎳點(diǎn)回落至 1025 元 / 鎳點(diǎn)，成本傳導(dǎo)機(jī)制受阻。其他如合金、特鋼及電鍍等行業(yè)，鎳需求雖穩(wěn)定，但領(lǐng)域規(guī)模較小，對(duì)整體需求的拉動(dòng)作用微弱。短期需求修復(fù)依賴政策刺激，中長(zhǎng)期需關(guān)注印尼高冰鎳產(chǎn)能釋放節(jié)奏與菲律賓礦供應(yīng)恢復(fù)情況。
二、倫敦期貨鎳走勢(shì)

  海外宏觀方面，2025 年 3 月 16 日 - 3 月 21 日期間，倫鎳價(jià)格整體呈下降趨勢(shì) ，3 月 15 日價(jià)格相對(duì)較高，隨后逐步下跌，3 月 21 日價(jià)格降至較低水平。2025 年 3 月 16-21 日 “超級(jí)央行周” 期間，美聯(lián)儲(chǔ)等多國(guó)央行維持利率不變，美元指數(shù)因美聯(lián)儲(chǔ)中性信號(hào)、美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐及市場(chǎng)情緒修復(fù)震蕩企穩(wěn)，美股震蕩收跌，疊加美聯(lián)儲(chǔ)釋放經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)與通脹預(yù)期上調(diào)信號(hào)致貨幣政策謹(jǐn)慎，資金面獲利了結(jié)離場(chǎng)，多重因素共同拖累倫鎳價(jià)格整體呈下降趨勢(shì)。

三、倫鎳周庫存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢(shì)圖

本周倫鎳庫存呈現(xiàn)先波動(dòng)后回落的態(tài)勢(shì)。截至 3 月 17 日，LME 鎳庫存錄得 20.098萬噸，較上一日增加 300 噸，最近一周累計(jì)增加 約3054 噸，增加幅度約為 1.54% ，處于逾三年高位。
與此前數(shù)據(jù)對(duì)比，倫鎳庫存近幾個(gè)月一直處于上升通道中。在 2025 年 2 月 25 日，倫鎳庫存最新水平為 192,828 噸，已位于逾三年高位；到了 3 月，庫存持續(xù)增長(zhǎng)，截至 3 月 17 日已突破 20 萬噸關(guān)口。這種變化表明全球鎳市場(chǎng)供應(yīng)較為充足，或存在需求相對(duì)疲軟的情況。

下周展望

下周全球宏觀面呈現(xiàn) “政策敏感 + 數(shù)據(jù)驗(yàn)證” 特征，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率與國(guó)際央行政策分化是核心變量。投資者需重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)措辭、中國(guó) LPR 調(diào)整及美國(guó) CPI 數(shù)據(jù)，同時(shí)鎳價(jià)大概率延續(xù)弱勢(shì)震蕩格局。供應(yīng)端寬松局面短期難以改變，而需求端若無實(shí)質(zhì)性改善，難以支撐鎳價(jià)上漲。宏觀層面，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)和政策不確定性，也增加了鎳價(jià)走勢(shì)的復(fù)雜性。不過，若下游不銹鋼去庫加速，或新能源汽車等行業(yè)對(duì)鎳需求超預(yù)期增長(zhǎng)，以及印尼政策擾動(dòng)再起或美元大幅走弱，可能觸發(fā)技術(shù)性反彈，但上方空間受限。操作上建議關(guān)注 12.8 萬 - 13 萬元 / 噸區(qū)間，警惕庫存累積及需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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