截止3月21日15:00收盤，氧化鋁主連9999收盤價3020元/噸，盤中最高3040元/噸，最低2976元/噸，上漲28元，漲幅0.94%。

曾經(jīng)炙手可熱的氧化鋁市場，如今正經(jīng)歷著一場劇烈的降溫。自 2024 年 12 月，期貨價攀上 5540 元 / 噸的巔峰后，開始坐滑梯，短短三個多月就跌至 2959 元 / 噸的谷底，累計跌幅超過 46%。

雪崩背后有哪些力量

供應(yīng)端的 "開閘放水" 成為價格暴跌的主引擎。隨著幾內(nèi)亞礦山運輸恢復(fù)正常，國內(nèi)山西、山東等地的新建產(chǎn)能集中投產(chǎn)，僅 2025 年一季度就新增了 300 萬噸的年產(chǎn)能。這些新增供應(yīng)如同決堤的洪水涌入市場，導(dǎo)致國內(nèi)氧化鋁開工率飆升至 88%，日均產(chǎn)量突破 26 萬噸，庫存更是堆積到 391.4 萬噸的歷史高位。當(dāng)市場上的氧化鋁多到無處安放時，價格自然像高臺跳水般直墜而下。

需求端的 "寒意" 則讓這場下跌雪上加霜。作為氧化鋁的最大買家，電解鋁行業(yè)正遭遇前所未有的困境。由于鋁價低迷和成本高企，國內(nèi)電解鋁企業(yè)虧損面擴大，四川、廣西等地的鋁廠不得不啟動減產(chǎn)計劃，對氧化鋁的需求隨之銳減。更糟糕的是，曾經(jīng)火熱的出口市場也突然遇冷。隨著國內(nèi)外氧化鋁價差收窄，出口窗口逐漸關(guān)閉，海外訂單量同比下降超過 30%，進一步加劇了國內(nèi)市場的供過于求。

成本支撐的 "坍塌" 則加速了價格下跌的速度。曾經(jīng)支撐氧化鋁價格的鋁土礦價格開始松動，進口礦價從高位回落，導(dǎo)致氧化鋁生產(chǎn)成本不斷下移。據(jù)測算，山東地區(qū)氧化鋁完全成本已從峰值的 4200 元 / 噸降至 3200 元 / 噸左右。當(dāng)價格跌破部分企業(yè)的現(xiàn)金成本時，一些工廠被迫減產(chǎn)檢修，但由于行業(yè)整體仍有微利，減產(chǎn)規(guī)模有限，難以扭轉(zhuǎn)市場過剩的局面。

有分析師認(rèn)為，供應(yīng)寬松仍是市場主線，新增產(chǎn)能釋放與現(xiàn)有產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)將持續(xù)壓低市場平衡價格，近期價格走弱已反映這一預(yù)期。

短期來看，北方地區(qū)氧化鋁價格已接近企業(yè)成本線，成本端對價格形成一定支撐，但隨著海內(nèi)外鋁土礦價格重心下移，這種支撐可能逐漸減弱。

未來需重點關(guān)注潛在的邊際變化因素：

一是幾內(nèi)亞鋁土礦出口的季節(jié)性波動，可能影響短期原料供應(yīng)；

二是海外氧化鋁廠開工率變化，可能改變?nèi)蚬┬韪窬郑?/p>

三是國內(nèi)環(huán)保政策趨嚴(yán)或?qū)е戮植康貐^(qū)階段性減產(chǎn)。

這些因素若集中出現(xiàn)，可能推動氧化鋁價格短暫反彈。對于投資者而言，可密切跟蹤這些變量，若市場出現(xiàn)階段性上漲，可把握逢高沽空的機會。