截至 2025 年 3 月 21 日，貴金屬市場呈現(xiàn)黃金震蕩上行、白銀小幅承壓的分化格局。倫敦金現(xiàn)報(bào) 3050 美元 / 盎司附近，日內(nèi)漲幅 0.09%，COMEX 黃金期貨主力合約漲 0.61% 至 3059.80 美元 / 盎司；倫敦銀則徘徊于 33.5 美元 / 盎司下方，這一走勢主要受以下因素驅(qū)動：
美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向預(yù)期
利率路徑調(diào)整：美聯(lián)儲 3 月貨幣政策會議釋放信號：在維持 4.25%-4.5% 利率區(qū)間不變的同時(shí)，將 2025 年 GDP 增長預(yù)期從 2.1% 大幅下調(diào)至 1.7%，并將核心 PCE 通脹預(yù)期從 2.5% 上調(diào)至 2.8%。這一 “增長放緩與通脹上行” 的矛盾組合，折射出美國經(jīng)濟(jì)正面臨政策不確定性與內(nèi)生動力不足的雙重挑戰(zhàn)。市場對年內(nèi)降息兩次的預(yù)期升溫，10 年期美債收益率跌至 4.24%，實(shí)際利率下行推動黃金吸引力增強(qiáng)。
國內(nèi)宏觀貨幣政策寬松加碼助力推動
中國央行 3 月 13 日宣布采取靈活適度的寬松貨幣政策框架，通過結(jié)構(gòu)性工具組合保持流動性合理充裕，明確將根據(jù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏動態(tài)調(diào)整政策力度，包括適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)、降息等工具。這一政策導(dǎo)向強(qiáng)化了市場對國內(nèi)流動性環(huán)境改善的預(yù)期，顯著提升了黃金的投資吸引力，推動黃金 價(jià)格在政策公布后實(shí)現(xiàn) 0.14% 的單日漲幅，顯示出寬松貨幣政策與貴金屬價(jià)格的強(qiáng)關(guān)聯(lián)性。
地緣局勢風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵
俄烏沖突調(diào)停進(jìn)展：美俄代表團(tuán)將于 3 月 23 日在沙特吉達(dá)繼續(xù)談判，涉及能源基礎(chǔ)設(shè)施停火及黑海航運(yùn)安全。盡管雙方對停火細(xì)節(jié)存在分歧，但談判重啟提振市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，短期壓制黃金避險(xiǎn)需求。
中東局勢復(fù)雜化：伊朗核問題談判陷入僵局，也門胡塞武裝對紅海航運(yùn)的襲擊頻次增加，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)支撐黃金中樞上移。
后市展望與策略建議
黃金本交易日內(nèi)謹(jǐn)慎追漲走勢逐步震蕩，核心支撐源于美聯(lián)儲降息預(yù)期、地緣局勢風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)及中國寬松貨幣政策。盡管美國經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)韌性與美元指數(shù)可能反彈構(gòu)成短期阻力，但中長期看，實(shí)際利率下行與央行購金需求將支撐金價(jià)中樞上移。關(guān)鍵阻力位在 3060 美元 / 盎司，下方支撐為 3030 美元 / 盎司。策略上建議逢低配置實(shí)物黃金或黃金 ETF，重點(diǎn)關(guān)注 3 月 23 日美俄談判進(jìn)展及 4 月美聯(lián)儲議息會議動向。
白銀受工業(yè)屬性拖累短期表現(xiàn)承壓，制造業(yè) PMI 疲軟與投機(jī)性空頭增倉壓制價(jià)格，但光伏裝機(jī)需求增長及全球庫存低位為中長期提供支撐。短期需關(guān)注 33.8 美元 / 盎司阻力與 33.2 美元 / 盎司支撐，建議投資者保持觀望；中長期可等待工業(yè)需求回暖信號，結(jié)合白銀期貨跨期套利策略布局。
投資策略
黃金與白銀需差異化操作：黃金側(cè)重避險(xiǎn)與抗通脹屬性，適合作為組合配置的穩(wěn)定器；白銀則需兼顧工業(yè)周期與金融屬性，把握階段性機(jī)會。建議投資者控制倉位，避免過度集中風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)設(shè)置止損止盈機(jī)制，動態(tài)調(diào)整持倉以應(yīng)對市場波動。

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