周四滬銅主力2505合約弱勢(shì)低開，盤中回吐近期累積漲幅，截止10：15分休盤報(bào)價(jià)81540元/噸（-870，-1.06%）；電解銅現(xiàn)貨市場(chǎng)逢低成交活躍，但銅價(jià)仍位居高位，下游畏高觀望為主，現(xiàn)貨升水繼續(xù)承壓，持貨商觀盤報(bào)價(jià)出貨，部分仍存挺價(jià)情緒，但臨近月底多數(shù)貨商選擇調(diào)價(jià)出售換現(xiàn)回籠資金。

長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#電解銅均價(jià)為81570元/噸，較前一交易日下跌1120元/噸，升水80元/噸。
　　
一）、宏觀面施壓，市場(chǎng)情緒趨緊

美國(guó)總統(tǒng)對(duì)進(jìn)口汽車及零部件加征最高25%關(guān)稅的舉措，不僅徹底關(guān)閉協(xié)商豁免窗口，更引發(fā)全球貿(mào)易格局劇烈震蕩。加拿大總理的強(qiáng)硬表態(tài)與圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席關(guān)于“關(guān)稅將長(zhǎng)期推高通脹”的警告，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)陷入“低增長(zhǎng)、高通脹”滯脹周期的擔(dān)憂。美元借勢(shì)反彈直接打壓銅價(jià)，而國(guó)內(nèi)首個(gè)實(shí)體資產(chǎn)RWA上鏈技術(shù)規(guī)范的推出，雖為長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)升級(jí)注入技術(shù)動(dòng)能，但短期對(duì)銅消費(fèi)提振作用有限。

二）、基本面多空交織，供需博弈加劇

供給端突發(fā)不可抗力事件——智利Altonorte冶煉廠停產(chǎn)，疊加全球銅礦開發(fā)周期拉長(zhǎng)，銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)持續(xù)承壓，成本端支撐穩(wěn)固。但需求端受高價(jià)抑制效應(yīng)顯著：上海電解銅現(xiàn)貨市場(chǎng)雖逢低成交活躍，但下游企業(yè)畏高觀望情緒濃厚，持貨商被迫下調(diào)升水促成交，月末資金回籠壓力更放大了現(xiàn)貨升水承壓幅度。LME庫存降至21.7萬噸的低位，雖顯示海外顯性庫存緊張，但需警惕隱性庫存流出對(duì)價(jià)格的沖擊。

三）、技術(shù)面承壓，整數(shù)關(guān)口成關(guān)鍵

滬銅主力2505合約弱勢(shì)低開，回吐前期部分漲幅，滬銅和LME銅均顯示在82000元/噸、10200整數(shù)關(guān)口壓力顯著。技術(shù)形態(tài)上，滬銅價(jià)格在81000-81800元/噸區(qū)間形成高位震蕩平臺(tái)，但MACD指標(biāo)頂背離跡象初現(xiàn)，RSI超買區(qū)域持續(xù)收窄，預(yù)示短期存在技術(shù)性回調(diào)需求。需特別關(guān)注倫銅對(duì)滬銅的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，倫銅若跌破9700美元/噸支撐位，可能引發(fā)多單止損潮。

四）、交易邏輯與策略建議

當(dāng)前銅市呈現(xiàn)“強(qiáng)成本支撐+弱需求現(xiàn)實(shí)”的脆弱平衡。交易策略上，建議：

短期：以區(qū)間操作為主，在81100-82000元/噸區(qū)間高拋低吸，設(shè)置區(qū)間止損；

中期：警惕關(guān)稅升級(jí)與美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的疊加沖擊，若銅價(jià)有效跌破81000元/噸，可逐步建立空單；

長(zhǎng)期：關(guān)注國(guó)內(nèi)智算云產(chǎn)業(yè)等政策對(duì)銅需求的潛在拉動(dòng)，但布局需等待價(jià)格回調(diào)至81000元/噸以下。

風(fēng)險(xiǎn)提示

需持續(xù)跟蹤三大變量：

美國(guó)汽車關(guān)稅實(shí)際執(zhí)行力度；

智利冶煉廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度；

國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資等基建項(xiàng)目落地情況。

任何單一變量的超預(yù)期變動(dòng)，都可能打破當(dāng)前銅市平衡，引發(fā)價(jià)格劇烈波動(dòng)。