在2025年3月20日，全球銅市掀起驚濤駭浪！倫敦金屬交易所（LME）銅價(jià)盤中突破10000美元/噸大關(guān)，創(chuàng)下近十年新高；而國內(nèi)滬銅主力合約單日暴漲1020元/噸，收于81670元/噸，刷新歷史紀(jì)錄。這場由供需錯(cuò)配、宏觀政策與資本博弈共同驅(qū)動(dòng)的“銅牛”行情，正在重塑全球有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值邏輯。

一、全球銅價(jià)狂飆：數(shù)據(jù)背后的“冰與火”

昨日（3月20日）關(guān)鍵價(jià)格數(shù)據(jù)顯示：

1. 國際銅價(jià)*：LME三個(gè)月期銅最高觸及10046.5美元/噸，較前日上漲0.61%；紐約商品交易所（COMEX）銅期貨收于5.129美元/磅（約11283美元/噸），逼近歷史峰值。

2. 國內(nèi)銅價(jià)：滬銅主力合約（CU2505）收于81670元/噸，日內(nèi)漲幅1.26%，創(chuàng)2024年10月以來最高水平；現(xiàn)貨市場長江1#電解銅報(bào)81660元/噸，廣東地區(qū)達(dá)81720元/噸，均現(xiàn)單日超千元漲幅。

3. 溢價(jià)倒掛：COMEX與LME銅價(jià)價(jià)差突破1200美元/噸，美國關(guān)稅政策預(yù)期引發(fā)貨源轉(zhuǎn)移，加劇區(qū)域性供需失衡。

二、三大核心驅(qū)動(dòng)力：為何銅價(jià)“易漲難跌”？

（1）供應(yīng)端“緊箍咒”持續(xù)收緊

盡管智利Chuquicamata銅礦復(fù)產(chǎn)緩解礦端壓力，但全球顯性庫存驟降：LME亞洲倉庫單日交倉1.7萬噸，注銷倉單占比跌至18%；上海保稅區(qū)庫存降至22.3萬噸，周環(huán)比減少3.1%。隱性庫存流出速度放緩，冶煉端產(chǎn)能釋放難以填補(bǔ)缺口。

（2）綠色革命與AI基建引爆需求

新能源汽車、光伏裝機(jī)與數(shù)據(jù)中心建設(shè)推動(dòng)銅消費(fèi)年均增長3.5%。美國“搶銅”風(fēng)潮加劇，COMEX銅庫存較年初下降42%，反映實(shí)體產(chǎn)業(yè)與資本市場的雙重囤貨需求。

（3）宏觀政策“推波助瀾”

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，美元指數(shù)走弱刺激大宗商品金融屬性；國內(nèi)穩(wěn)增長政策加碼，電網(wǎng)投資預(yù)算同比提升12%，直接拉動(dòng)銅材消費(fèi)。

三、產(chǎn)業(yè)鏈博弈：誰將主導(dǎo)后市定價(jià)權(quán)？

1. 礦產(chǎn)端：全球前五大銅礦企業(yè)資本開支同比縮減8%，遠(yuǎn)期供應(yīng)增長乏力。

2. 加工端：精廢價(jià)差收窄至1450元/噸，再生銅替代效應(yīng)減弱，精煉銅剛需凸顯。

3. 資本端：滬銅主力合約持倉量單日減少1.2萬手，部分多頭獲利離場，但LME投機(jī)凈多頭寸增至歷史高位。

四、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警：高位震蕩中的“達(dá)摩克利斯之劍”

1. 政策風(fēng)險(xiǎn)：美國對進(jìn)口銅加征關(guān)稅的傳聞尚未落地，若實(shí)施將沖擊全球貿(mào)易流。

2. 庫存異動(dòng)：LME亞洲倉庫交倉量驟增，警惕隱性庫存顯性化引發(fā)的拋壓。

3. 技術(shù)面信號：滬銅主力合約RSI指標(biāo)觸及超買區(qū)間，短期回調(diào)壓力積聚。

結(jié)語：銅價(jià)“天花板”究竟在何處？當(dāng)前銅市已脫離單純基本面邏輯，成為宏觀預(yù)期、產(chǎn)業(yè)周期與資本流動(dòng)的共振載體。對于礦產(chǎn)企業(yè)，鎖定遠(yuǎn)期利潤的套保策略至關(guān)重要；冶煉加工企業(yè)需優(yōu)化原料采購節(jié)奏；投資者則應(yīng)警惕波動(dòng)率放大風(fēng)險(xiǎn)。歷史新高之后，銅的故事遠(yuǎn)未終結(jié)。

【入市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，不做決策依據(jù)，僅供市場參考！】