本周宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)前瞻表

一、關(guān)稅政策倒計(jì)時(shí)

美國(guó)新任總統(tǒng)加速推進(jìn)關(guān)稅政策，3 月 4 日將對(duì)加拿大、墨西哥加征關(guān)稅，4 月 2 日擬提高汽車關(guān)稅至 25%，并可能擴(kuò)大至藥品、半導(dǎo)體領(lǐng)域。此舉加劇全球貿(mào)易不確定性，疊加美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹壓力的擔(dān)憂，市場(chǎng)對(duì) “滯脹交易” 的定價(jià)趨于謹(jǐn)慎。美元指數(shù)在 104 上方震蕩，短期降息預(yù)期降溫，但政策反復(fù)性仍存。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證期
美國(guó) 1 月核心 PCE 物價(jià)指數(shù)年率降至 2.6%，消費(fèi)支出意外下滑，強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期。國(guó)內(nèi) 3 月 LPR 連續(xù)五月維持不變，政策托底意圖明確，但房地產(chǎn)與出口修復(fù)力度待觀察。全球制造業(yè) PMI 雖處于擴(kuò)張區(qū)間，但新訂單指數(shù)分化，中國(guó)新能源車產(chǎn)量增長(zhǎng) 47.7% 支撐部分產(chǎn)業(yè)鏈需求。
地緣政治與央行動(dòng)向：中東局勢(shì)緩和與俄烏談判進(jìn)展階段性削弱避險(xiǎn)情緒，但朝鮮半島動(dòng)態(tài)與美國(guó)對(duì)伊朗制裁升級(jí)推升能源市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。中國(guó)央行 1 月增持黃金，全球央行購(gòu)金需求延續(xù)，支撐貴金屬中長(zhǎng)期配置價(jià)值。
二、金屬市場(chǎng)走勢(shì)分化
貴金屬：短期承壓，長(zhǎng)期韌性
美元走強(qiáng)疊加避險(xiǎn)降溫，金銀價(jià)格周內(nèi)回落。COMEX 黃金跌破 3000 美元關(guān)口，白銀回吐前期漲幅。但美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期與全球滯脹風(fēng)險(xiǎn)仍存，疊加央行購(gòu)金需求，貴金屬維持高位震蕩。關(guān)注 4 月 1 日關(guān)稅政策細(xì)節(jié)及美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)。
工業(yè)金屬：政策擾動(dòng)下的結(jié)構(gòu)性博弈
銅：關(guān)稅預(yù)期引發(fā)全球庫(kù)存 “大遷徙”，COMEX 與 LME 價(jià)差創(chuàng)歷史高位，推動(dòng)銅價(jià)一度突破 8 萬元 / 噸。但冶煉產(chǎn)能恢復(fù)與需求復(fù)蘇不及預(yù)期，庫(kù)存去化放緩，短期多空圍繞 8 萬元關(guān)口爭(zhēng)奪。中長(zhǎng)期新能源需求與礦端供應(yīng)瓶頸支撐價(jià)格中樞上移。
鋁：四川復(fù)產(chǎn)加速供應(yīng)釋放，氧化鋁價(jià)格回調(diào)擠壓利潤(rùn)。需求端基建與新能源車支撐有限，庫(kù)存累庫(kù)壓力未解，鋁價(jià)承壓震蕩。關(guān)注 3 月旺季需求兌現(xiàn)情況。
鋅：LME 庫(kù)存回升疊加需求疲軟，鋅價(jià)高位回落。原料 TC 加工費(fèi)持穩(wěn)但鍍鋅開工率下滑，短期缺乏上漲動(dòng)力，需等待終端需求實(shí)質(zhì)性改善。
小金屬：政策與供需共振
稀土：緬甸礦進(jìn)口預(yù)期擾動(dòng)市場(chǎng)，氧化鏑、氧化鋱價(jià)格回調(diào)，但新能源與機(jī)器人領(lǐng)域需求支撐鐠釹金屬價(jià)格。關(guān)注 3 月稀土開采指標(biāo)落地及磁材訂單情況。
鎂：收儲(chǔ)傳聞刺激價(jià)格反彈，但原料成本支撐不足，下游畏高情緒抑制成交，短期延續(xù)區(qū)間震蕩。
三、風(fēng)險(xiǎn)提示與策略建議
短期風(fēng)險(xiǎn)：關(guān)稅政策落地節(jié)奏超預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向、中美貿(mào)易摩擦升級(jí)。
操作建議：貴金屬逢低吸納，工業(yè)金屬關(guān)注銅鋅逢高沽空機(jī)會(huì)，稀土磁材把握政策催化與需求復(fù)蘇主線。
結(jié)語
新周市場(chǎng)將圍繞關(guān)稅政策與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展開激烈博弈，金屬價(jià)格呈現(xiàn) “政策驅(qū)動(dòng)短期波動(dòng)、供需決定中長(zhǎng)期方向” 的特征。投資者需保持靈活，規(guī)避高估值品種，聚焦供需錯(cuò)配與政策受益標(biāo)的。