一、事件聚焦：天府新創(chuàng)印尼百萬噸氧化鋁項目落地??

近日，四川天府新創(chuàng)集團(tuán)宣布，旗下印尼子公司PT Progressive Indonesia Alumina（PIA）正式啟動中加里曼丹省氧化鋁項目，一期規(guī)劃年產(chǎn)100萬噸冶煉級氧化鋁，總投資超5.4億美元。該項目配套物流、能源及基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)，預(yù)計2028年投產(chǎn)，目標(biāo)直指東南亞及中國市場的氧化鋁供應(yīng)缺口。

??背景延伸??：

??印尼鋁土礦新政倒逼??：印尼政府自2025年起要求外資礦業(yè)企業(yè)必須在本土建設(shè)冶煉廠，否則限制原礦出口。天府新創(chuàng)此舉既規(guī)避政策風(fēng)險，又搶占東南亞鋁產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵節(jié)點。

??中國氧化鋁進(jìn)口依賴??：2024年中國氧化鋁進(jìn)口量達(dá)380萬噸，對外依存度約15%，印尼項目有望緩解國內(nèi)資源約束。

??二、市場影響：氧化鋁產(chǎn)能擴(kuò)張沖擊成本邏輯??

??短期擾動：氧化鋁價格或承壓??

當(dāng)前印尼氧化鋁產(chǎn)能約400萬噸/年，天府新創(chuàng)項目投產(chǎn)后將提升該國產(chǎn)能25%，疊加2025年印尼本土Alchemist、Harita等企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)計劃，東南亞氧化鋁年產(chǎn)能或突破600萬噸。全球氧化鋁供需格局轉(zhuǎn)向?qū)捤?，河南地區(qū)氧化鋁現(xiàn)貨價格已從4月初的2700元/噸跌至2650元/噸（4月9日報價），電解鋁成本支撐進(jìn)一步弱化。

??長期邏輯：鋁土礦-氧化鋁-電解鋁鏈條重構(gòu)??

??資源控制權(quán)爭奪??：印尼鋁土礦儲量全球第三（約12億噸），天府新創(chuàng)通過本土冶煉項目鎖定低價礦源，或倒逼中國鋁企加速海外布局。

??電解鋁利潤空間擴(kuò)張??：若氧化鋁價格長期下行，電解鋁完全成本可能從當(dāng)前16300元/噸降至15800元/噸，行業(yè)利潤或突破4000元/噸，刺激國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能溫和釋放。

??三、行業(yè)聯(lián)動：政策、貿(mào)易與龍頭博弈??

??國內(nèi)政策加碼“綠色鋁”??

4月8日國務(wù)院發(fā)布的《鋁資源循環(huán)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略綱要》明確要求嚴(yán)控火電鋁產(chǎn)能，而低成本海外氧化鋁供應(yīng)將間接降低水電鋁、再生鋁企業(yè)的原料成本，加速行業(yè)分化。??云鋁股份（000807.SZ）??、??神火股份（000933.SZ）??等具有能源優(yōu)勢的企業(yè)或更受益。

??國際貿(mào)易摩擦升級??

歐盟對華鋁板帶反傾銷稅（4月8日生效）疊加美國4月10日關(guān)稅落地，鋁加工品出口受阻可能壓制鋁錠需求。但低成本氧化鋁若拉低電解鋁價格，或刺激內(nèi)需對沖外需風(fēng)險。

??國際巨頭動態(tài)??

力拓（Rio Tinto）今日宣布與印尼國企Antam成立合資公司，開發(fā)北加里曼丹鋁土礦，全球鋁資源競爭進(jìn)入白熱化階段。

??四、鋁價走勢預(yù)判：成本塌陷VS需求韌性??

??短期（1-3個月）??

??利空主導(dǎo)??：氧化鋁產(chǎn)能擴(kuò)張預(yù)期壓制價格，電解鋁成本線下移，鋁價或震蕩偏弱。

??關(guān)鍵變量??：需關(guān)注4月10日美國關(guān)稅政策落地后，鋁錠內(nèi)外價差是否再度拉大。

??中長期（6-12個月）??

??利多潛力??：若印尼項目投產(chǎn)順利，中國氧化鋁進(jìn)口成本下降，疊加國內(nèi)新能源需求（光伏、新能源汽車）增長，鋁價可能呈現(xiàn)“成本降、需求穩(wěn)”的韌性格局。

??【文中數(shù)據(jù)來源網(wǎng)絡(luò)，觀點僅供參考，不做投資依據(jù)！】?