2025年3月20日，國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格在盤(pán)中突破3057.25美元/盎司的歷史高位后回落，最終收跌0.09%至3044.73美元/盎司，全天振幅超過(guò)1%，多空博弈激烈。這一波動(dòng)既反映了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的樂(lè)觀情緒，也暴露了高位獲利了結(jié)的技術(shù)性調(diào)整壓力。

美聯(lián)儲(chǔ)于3月20日釋放“鴿派”信號(hào)，暗示年內(nèi)降息可能性上升，美元指數(shù)應(yīng)聲下跌，以美元計(jì)價(jià)的黃金吸引力顯著增強(qiáng)。與此同時(shí)，中東地緣沖突持續(xù)升級(jí)，也門(mén)胡塞武裝對(duì)以色列發(fā)動(dòng)高超音速導(dǎo)彈襲擊，土耳其政局動(dòng)蕩等事件進(jìn)一步激發(fā)避險(xiǎn)需求。此外，中國(guó)央行連續(xù)第四個(gè)月增持黃金儲(chǔ)備（2月增持16萬(wàn)盎司），國(guó)內(nèi)金飾價(jià)格突破900元/克，頭部品牌單日漲幅達(dá)12元/克，顯示實(shí)物需求旺盛。

盡管長(zhǎng)期支撐因素明確，但金價(jià)快速上漲后市場(chǎng)出現(xiàn)分歧。中信期貨指出，部分投資者選擇在歷史高位調(diào)整頭寸，COMEX黃金期貨凈多頭持倉(cāng)連續(xù)兩周減少，短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)上升。同時(shí)，LME黃金庫(kù)存連續(xù)三周增加至13.2萬(wàn)噸，海外供需格局未現(xiàn)根本性改善，對(duì)現(xiàn)貨升水形成壓制。

與金價(jià)走勢(shì)形成對(duì)比的是黃金股表現(xiàn)分化。上游開(kāi)采企業(yè)如湖南黃金、山金國(guó)際年內(nèi)漲幅超20%，而零售企業(yè)豫園股份、周大生股價(jià)下跌，反映市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力的擔(dān)憂。當(dāng)前黃金股整體估值約19倍，處于歷史低位，中信證券認(rèn)為，在金價(jià)高位震蕩背景下，資源儲(chǔ)備豐富的礦業(yè)股及消費(fèi)場(chǎng)景創(chuàng)新的零售龍頭股或迎補(bǔ)漲機(jī)遇。

短期來(lái)看，地緣沖突進(jìn)展及美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議紀(jì)要將主導(dǎo)金價(jià)波動(dòng)。若中東局勢(shì)進(jìn)一步惡化或美聯(lián)儲(chǔ)釋放更明確的寬松信號(hào)，金價(jià)有望沖擊3100-3200美元/盎司目標(biāo)區(qū)間。但需警惕美元階段性反彈及技術(shù)性調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。中長(zhǎng)期而言，全球央行增持黃金、綠色能源轉(zhuǎn)型帶來(lái)的需求增量，將持續(xù)支撐黃金戰(zhàn)略價(jià)值。

（注：本文數(shù)據(jù)及分析綜合自公開(kāi)市場(chǎng)信息，不構(gòu)成投資建議。）