一、3月鈷價(jià)走勢(shì)分析

3月，上海地區(qū)與長江現(xiàn)貨市場(chǎng)1#鈷價(jià)格呈現(xiàn)典型的"先揚(yáng)后抑再企穩(wěn)"走勢(shì)。月初受下游需求小幅回暖支撐，鈷價(jià)維持在19-20萬元/噸區(qū)間震蕩；月中受國際供應(yīng)鏈擾動(dòng)及投機(jī)情緒推動(dòng)，價(jià)格快速攀升至年內(nèi)高點(diǎn)（上海最高265000元/噸，長江現(xiàn)貨最高280000元/噸）；月末隨著市場(chǎng)情緒平復(fù)，價(jià)格逐步回歸理性，最終均價(jià)穩(wěn)定在24萬-25萬元/噸區(qū)間。

二、價(jià)格波動(dòng)因素

2月24日剛果（金）宣布暫停鈷出口四個(gè)月，導(dǎo)致國內(nèi)進(jìn)口原料延遲（海運(yùn)周期約1.5個(gè)月），3月進(jìn)口量環(huán)比下降18%137。印尼與剛果（金）合作強(qiáng)化資源國話語權(quán)，計(jì)劃聯(lián)合管理MHP中間品供應(yīng)，進(jìn)一步推高市場(chǎng)焦慮。同時(shí)，國內(nèi)江西某冶煉廠因環(huán)保檢查停產(chǎn)兩周，加劇供應(yīng)緊張預(yù)期。

?需求分化，出口禁令導(dǎo)致全球7.3萬噸鈷礦供應(yīng)中斷，歐洲標(biāo)準(zhǔn)級(jí)鈷價(jià)3月上漲15%至15-16.5美元/磅，合金級(jí)鈷價(jià)因航空航天需求支撐更堅(jiān)挺。三元?jiǎng)恿﹄姵匮b機(jī)量同比微增3.3%，但磷酸鐵鋰電池占比超80%，對(duì)鈷需求拉動(dòng)有限。手機(jī)廠商庫存去化壓力傳導(dǎo)至上游，鈷酸鋰價(jià)格漲幅滯后于鈷鹽（3月鈷酸鋰僅漲20%，硫酸鈷漲27%）。

3月末上海保稅倉單占比達(dá)37%，冶煉廠原料成本攀升至11.5美元/磅，硫酸鈷生產(chǎn)成本約4.9萬元/噸，利潤空間被壓縮至5%左右。

?期貨市場(chǎng)投機(jī)，3月中旬LME鈷期貨持倉量增23%，但下旬CFTC投機(jī)凈多頭回落，資金短期撤離導(dǎo)致價(jià)格回調(diào)。

三、4月鈷價(jià)展望

?需求端新能源車與儲(chǔ)能共振。全球主要車企加速電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，特斯拉柏林工廠擴(kuò)產(chǎn)、比亞迪“刀片電池”需求激增，預(yù)計(jì)4月動(dòng)力電池用鈷需求環(huán)比增長10%。

?供給端短期難有增量。剛果（金）動(dòng)力及限令未有明確方向，印尼濕法冶煉項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度滯后，國內(nèi)冶煉廠檢修延續(xù)至4月中旬，供應(yīng)端維持偏緊格局。

預(yù)計(jì)上海與長江現(xiàn)貨鈷價(jià)中樞將分別維持在24,000-25,000元/噸和25,000-26,000元/噸區(qū)間，建議企業(yè)動(dòng)態(tài)調(diào)整庫存策略，關(guān)注剛果（金）供應(yīng)恢復(fù)與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策動(dòng)向。