期貨行情：

【關(guān)稅落地倒計時！銅鋁鋅鉛錫鎳短線攻防策略】

宏觀背景

當(dāng)前有色金屬市場籠罩在關(guān)稅政策落地與地緣政治博弈的雙重不確定性中。美元指數(shù)維持高位震蕩，美股技術(shù)性回調(diào)壓力增大，有色金屬整體呈現(xiàn)窄幅震蕩格局。美國擬于4月2日實(shí)施的全面關(guān)稅政策成為市場焦點(diǎn)，避險情緒升溫與消費(fèi)端疲軟形成共振，對金屬價格構(gòu)成階段性壓制。

品種聚焦

銅

中國3月財新PMI升至51.2，創(chuàng)四個月新高，顯示制造業(yè)擴(kuò)張動能增強(qiáng)。但下游受高價抑制及庫存回升壓力，銅價承壓明顯。多頭集中減倉（滬銅持倉縮減4萬手至57萬手）成為價格回調(diào)主因，疊加關(guān)稅政策落地風(fēng)險，銅價短線或延續(xù)偏弱運(yùn)行。

鋁

貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)沖擊需求，汽車關(guān)稅政策對鋁消費(fèi)構(gòu)成直接威脅。供應(yīng)端西南復(fù)產(chǎn)對產(chǎn)量提振有限，但銀四旺季預(yù)期下鋁錠社庫持續(xù)去化，對跌勢形成緩沖。然而，國內(nèi)消費(fèi)疲軟與海外避險情緒共振，鋁價短期仍將以偏弱整理為主。

鋅

特朗普關(guān)稅政策落地前，多頭提前獲利離場，疊加美國通脹韌性及油價下跌，倫鋅隔夜大跌1.3%至2817美元/噸。國內(nèi)鋅礦TC走闊反映冶煉利潤修復(fù)，產(chǎn)能擴(kuò)張預(yù)期加劇過剩風(fēng)險。出口端搶跑效應(yīng)與關(guān)稅累積雙重壓制，疊加消費(fèi)端疲軟，鋅價下行壓力顯著。

鉛

供應(yīng)端原生鉛與再生鉛產(chǎn)量雙增（3月電解鉛產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高），但需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，鉛酸蓄電池與電動自行車消費(fèi)偏弱。供需矛盾下，鉛價或延續(xù)震蕩偏弱走勢。

錫

地緣沖突與復(fù)產(chǎn)延遲（剛果、緬甸產(chǎn)區(qū)）加劇供應(yīng)緊缺，新能源與AI需求驅(qū)動消費(fèi)擴(kuò)張，錫價獲支撐維持高位。但需警惕緬甸佤邦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度及剛果局勢緩和帶來的回調(diào)風(fēng)險。

鎳

印尼政策收緊預(yù)期與產(chǎn)能釋放并存，國內(nèi)精煉鎳過剩格局未改，LME庫存持續(xù)累積。需求端結(jié)構(gòu)性分化，不銹鋼高庫存制約價格傳導(dǎo)，鎳價或呈現(xiàn)區(qū)間震蕩。

操作建議

短期需重點(diǎn)關(guān)注關(guān)稅政策落地對金屬市場情緒的影響，以及各品種供需矛盾的邊際變化。銅、鋁、鋅逢高沽空為主，錫可短線參與多頭但需控制倉位，鎳暫以觀望為主。建議密切關(guān)注4月2日關(guān)稅政策細(xì)節(jié)及后續(xù)消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)度。