滬鋁期價周二早盤呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢,盤中漲幅有所回吐且相對承壓,截至10:15休市報20890元/噸,跌幅0.10%。現(xiàn)貨市場交投平淡,持貨商逢高積極出貨,長江現(xiàn)貨報20790元/噸,較上一個交易日下跌30元/噸,貼水60元/噸,現(xiàn)貨流通量增加但下游剛需接貨有限,整體交投氛圍偏淡。
***宏觀面博弈加劇***
中美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)形成鮮明對比:美國2月零售銷售不及預(yù)期(0.2% vs 0.6%),疊加NAHB房產(chǎn)指數(shù)創(chuàng)階段新低(39點),紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)深陷萎縮區(qū)間(-20),經(jīng)濟(jì)放緩信號頻現(xiàn);而中國1-2月工業(yè)/消費/投資增速均超預(yù)期,印證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能增強(qiáng)。地緣政治方面,特朗普與普京即將展開停火談判,但俄烏雙方在領(lǐng)土問題上的根本分歧,以及北約與俄羅斯的博弈,使談判結(jié)果充滿不確定性,對鋁價形成潛在擾動。
***產(chǎn)業(yè)面供需兩旺但矛盾凸顯***
供應(yīng)端,國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張,1-2月產(chǎn)量同比增2.6%,3月底年化產(chǎn)能達(dá)4384萬噸,開工率維持高位(97.5%)。"金三銀四"旺季效應(yīng)下,下游加工企業(yè)開工率持續(xù)回升,但鋁價高位運(yùn)行顯著抑制采購意愿,導(dǎo)致庫存去化放緩(社庫86.9萬噸持平)。供需兩端同步增長下,市場呈現(xiàn)"緊平衡"特征。
***核心觀點***
CCMN指出,終端市場對高價接受度逐步提升,新訂單帶動開工率回暖,消費復(fù)蘇趨勢明確。但價格快速上漲已開始引發(fā)消費端負(fù)反饋,疊加海外宏觀不確定性,鋁價或呈現(xiàn)高位震蕩格局。短期需重點關(guān)注:1)下游開工持續(xù)性與采購節(jié)奏;2)社庫去化拐點是否出現(xiàn);3)國際地緣政治談判進(jìn)展。
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