滬銅主力2505合約周二高開高走，截至10:15休市報(bào)80600元/噸，漲幅0.59%。現(xiàn)貨市場(chǎng)交投相對(duì)活躍，長(zhǎng)江現(xiàn)貨報(bào)80560元/噸，較上一個(gè)交易日上漲490元/噸，升水120元/噸，下游貿(mào)易商剛需入場(chǎng)疊加部分追漲備庫，市場(chǎng)氛圍暖意漸濃。

***宏觀面承壓與支撐并存***

美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)釋放衰退信號(hào)：2月零售銷售僅增0.2%（預(yù)期0.6%），紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)暴跌至-20（預(yù)期-0.75），消費(fèi)與制造業(yè)雙重承壓。而中國1-2月工業(yè)/消費(fèi)/投資增速均超預(yù)期，印證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇韌性。地緣政治方面，特朗普與普京即將就烏克蘭停火展開談判，但俄烏核心矛盾未解，疊加美國空襲也門加劇紅海局勢(shì)，宏觀面呈現(xiàn)"弱美元強(qiáng)人民幣"與地緣風(fēng)險(xiǎn)交織的復(fù)雜格局。

***供需矛盾持續(xù)發(fā)酵***

供應(yīng)端，全球最大銅企Codelco警告一季度產(chǎn)量或低于預(yù)期，印尼自由港雖獲出口配額但增量有限，疊加國內(nèi)銅陵集團(tuán)主動(dòng)減產(chǎn)應(yīng)對(duì)礦緊，TC價(jià)格負(fù)值擴(kuò)大至-15美元/噸，礦端緊缺對(duì)價(jià)格形成強(qiáng)支撐。需求端，國內(nèi)下游開工率季節(jié)性回升，但高價(jià)抑制消費(fèi)承接能力，現(xiàn)貨升水持續(xù)印證供需緊平衡。庫存方面，LME銅庫存降至23.38萬噸（近8個(gè)月新低），國內(nèi)社庫亦小幅去化，低庫存疊加進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)一步推高價(jià)格彈性。

***專業(yè)機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)***

新湖期貨指出，礦緊問題短期難解，冶煉廠檢修或擴(kuò)大供應(yīng)缺口，但下游需求持續(xù)性需觀察。市場(chǎng)人士提醒，價(jià)格強(qiáng)勢(shì)已逼近消費(fèi)承受能力臨界點(diǎn)，庫存去化節(jié)奏將決定漲勢(shì)延續(xù)性。日內(nèi)需重點(diǎn)關(guān)注：1）特朗普-普京通話對(duì)地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的影響；2）國內(nèi)促消費(fèi)政策細(xì)化落地情況；3）LME庫存變化及進(jìn)口窗口開啟信號(hào)。

***操作建議***

短期銅價(jià)或維持高位震蕩，運(yùn)行區(qū)間參考79600-81000元/噸（滬銅主力），9700-10000美元/噸（倫銅3M）。建議多頭謹(jǐn)慎持有，密切關(guān)注消費(fèi)端反饋及庫存去化持續(xù)性，警惕高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。