黃金：避險驅(qū)動與技術(shù)突破共振
本周國際金價延續(xù)強勁升勢，現(xiàn)貨黃金價格突破 3100 美元 / 盎司關鍵阻力，盤中最高觸及 3128 美元，創(chuàng)歷史新高。季度漲幅達 19%，為 1986 年以來最佳季度表現(xiàn)。驅(qū)動因素主要包括：
關稅舉措引發(fā)避險浪潮：美國 4 月 2 日啟動的 “對等關稅” 政策導致全球貿(mào)易體系重構(gòu)預期升溫，疊加差異化稅率（中國 34%、越南 46% 等）落地，市場對經(jīng)濟衰退和滯脹的擔憂加劇，避險資金加速流入黃金市場。
通脹預期與貨幣政策博弈：美國 2 月核心 PCE 物價指數(shù)同比升至 2.8%，通脹黏性強化加息后周期的滯脹風險，而美聯(lián)儲降息節(jié)奏因關稅推高的價格壓力面臨不確定性，實際利率下行支撐黃金抗通脹屬性。
美元走弱與資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向：美元指數(shù)跌破 104 關口，削弱以美元計價的黃金持有成本，疊加全球央行（尤其新興市場）持續(xù)購金（2024 年凈買入 1045 噸），黃金作為非信用資產(chǎn)的戰(zhàn)略價值凸顯。
機構(gòu)持倉與技術(shù)面共振：全球黃金 ETF 持倉增至 2680 億美元，3 月單日流入量創(chuàng) 2022 年以來新高，技術(shù)面呈現(xiàn)超買但趨勢未改。機構(gòu)普遍上調(diào)目標價，高盛預測 2025 年底金價將達 3300 美元，GTC 澤匯資本則認為第三季度或觸及 3400 美元。
短期來看，關稅政策落地后的市場反應及美聯(lián)儲 5 月議息會議將主導金價波動；中長期美元信用弱化、供應鏈重構(gòu)及央行購金趨勢或推動金價中樞持續(xù)上移。
本周白銀現(xiàn)貨價格突破 35 美元 / 盎司（2011 年以來新高）后回落至 33.5 美元，周振幅超 5%，核心驅(qū)動呈現(xiàn)短期投機與中長期供需分化：
光伏需求高增：中國光伏組件出口同比增 約32.5%，HJT 電池技術(shù)迭代推動銀漿需求激增 28%，占白銀工業(yè)消費 18% 的銀漿領域因單位耗銀量提升持續(xù)受益。
投機資金博弈：白銀 ETF 持倉增至約 13945噸，但 CFTC 投機凈多占比升至 約32%，短期資金推高價格后加速了結(jié)，銀價與黃金比價（91:1）偏離歷史均值加劇波動。
工業(yè)需求分化：電子焊料需求因消費電子疲軟下滑 5%，汽車電池（啟停電池滲透率提升）及半導體焊接（AI 算力擴張）需求分別增長 8% 和 12%。
技術(shù)面顯示 33.5 美元形成短期支撐，機構(gòu)指出若光伏需求持續(xù)超預期疊加美聯(lián)儲降息，銀價或再試 35 美元，但需警惕工業(yè)需求轉(zhuǎn)弱及投機資金撤離風險。中長期全球銀礦供應增速放緩（2025 年預計僅增 1.2%）與新能源領域需求擴張（儲能電池用銀年復合增速 15%）或推動供需缺口擴大。
投資策略建議
黃金：短期逢低做多，關注 3100 美元支撐，中長期配置價值仍存。
白銀：高波動性下建議區(qū)間操作，重點跟蹤光伏需求及美元走勢。
組合策略：維持黃金核心倉位，白銀可作為杠桿性補充，同時警惕市場情緒逆轉(zhuǎn)風險。
本周貴金屬市場充分反映了全球經(jīng)濟治理體系重構(gòu)期的復雜性，投資者需在短期波動與長期趨勢間尋求平衡，密切關注政策與數(shù)據(jù)的邊際變化。

（以上觀點僅供參考，不做為入市依據(jù) ）長江有色金屬網(wǎng)