長江小金屬網(wǎng)(txccm.cn/xiaojinshu)：3月14長江現(xiàn)貨1#鈷報價240000-270000元/噸，均價255000元/噸，較上一交易日跌5000元；上海地區(qū)1#鈷報價249500-259500元/噸，均價254500元/噸，較上一交易日跌5500元。本周長江現(xiàn)貨1#鈷周均價報243800元/噸，漲46200元;上海地區(qū)1#鈷周均價報243700元/噸，漲47000元。

本周(3.10-3.14)鈷價延續(xù)大幅上調，但周五出現(xiàn)回落，市場在多重因素交織下的復雜博弈。既包含剛果（金）出口禁令引發(fā)的供應收縮預期，也受制于動力電池技術路線調整帶來的需求結構性變化，更疊加了地緣政治風險的意外沖擊。

從供應端觀察，剛果（金）政府自2月24日啟動的鈷出口四個月禁令在本周進入實質性影響階段。作為全球鈷資源儲量占比68%、產(chǎn)量占比74%的核心供應國，該國出口禁令直接導致現(xiàn)貨市場可交割鈷原料銳減，盡管禁令未限制鈷礦生產(chǎn)，但庫存積壓與物流阻滯已造成供應鏈中斷。值得關注的是，國產(chǎn)動力電池廠商贛鋒鋰電發(fā)布客戶告知函稱：近期，全球最大的鈷礦產(chǎn)地剛果金爆發(fā)內戰(zhàn)，導致全球鈷礦供應緊張，鈷價大幅上漲。受此影響，所有正極材料供應商已停止報價，短期內無法下單采購正極材料，鋰電池行業(yè)正面臨成本上升和供應鏈中斷的挑戰(zhàn)。這種政策限制與地緣沖突的雙重打擊，使得全球鈷供應鏈面臨2018年以來最嚴峻考驗。不過市場也注意到，部分頭部礦商通過庫存調節(jié)和物流改道維持基礎供應，洛陽鉬業(yè)TFM項目通過坦桑尼亞達累斯薩拉姆港的替代運輸方案已恢復30%運力，這緩沖了部分供應沖擊。

需求側呈現(xiàn)結構性回暖特征。新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈進入3月傳統(tǒng)排產(chǎn)旺季，頭部電池企業(yè)三元材料訂單量環(huán)比增長18%-25%，其中高鎳三元材料對鈷的需求邊際增量顯著。據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調研，寧德時代、比亞迪等企業(yè)為應對二季度新車上市周期，正在加快動力電池備貨節(jié)奏，對硫酸鈷等前驅體原料的采購量較2月提升約30%。3C消費電子領域出現(xiàn)超預期復蘇跡象，受東南亞及印度市場智能手機出貨量增長拉動，鈷酸鋰電池訂單量同比回升12%，成為支撐需求的第二極。不過，儲能領域對鈷的需求仍顯疲軟，鐵鋰體系持續(xù)擠壓三元路線市場份額，這一結構性矛盾或限制鈷價上行空間。

需求側則呈現(xiàn)明顯分化態(tài)勢。中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2月動力電池裝車量同比增幅達94.1%，但三元電池裝車量同比下降7.2%，磷酸鐵鋰電池占比攀升至81.5%。這種技術路線迭代直接削弱了鈷的需求基礎，據(jù)測算，每1GWh三元電池用鈷量約75噸，而磷酸鐵鋰為零，當前技術路線轉變相當于每月減少約480噸鈷需求。不過新能源汽車市場整體擴張仍在創(chuàng)造增量需求，前兩月新能源車銷量同比增長超50%，出口增幅54.5%，帶動動力電池全產(chǎn)業(yè)鏈補庫需求。值得注意的是，數(shù)碼3C領域出現(xiàn)超預期回暖，全球智能手機Q1出貨量同比增長12%，疊加AI設備對高能量密度電池需求，3C用鈷量環(huán)比提升18%，部分抵消了動力領域需求疲軟。這種結構性變化導致下游廠商采購策略分化，動力電池企業(yè)多采取按需采購，而3C企業(yè)則加大備貨力度。

市場情緒與資金流動成為價格波動的重要推手。數(shù)據(jù)顯示，倫鈷期貨合約持倉量本周增加42%，創(chuàng)下2024年以來新高，其中投機多頭占比升至65%。在剛果（金）供應中斷消息刺激下，部分資金涌入鈷市進行風險對沖，推動期貨價格大幅上漲，帶動國內現(xiàn)貨價格堅挺走強。值得注意的是，LME鈷庫存本周增加1500噸至7850噸，主要為貿(mào)易商質押融資庫存，實體需求并未同步放量，這為價格持續(xù)上漲埋下隱患。這種期現(xiàn)市場背離引發(fā)多頭獲利了結，導致價格回調。下游正極材料企業(yè)集體暫停報價反映出成本傳導機制受阻，隨著剛果（金）供給擾動影響逐漸放緩，市場逐漸回歸基本面后，漲勢將有所放緩甚至出現(xiàn)回調現(xiàn)象。

展望后市，鈷價短期內仍將維持高位震蕩格局。剛果（金）供應端的不確定性仍是核心變量，若內戰(zhàn)持續(xù)至第二季度，可能造成15-20萬噸鈷原料缺口，相當于全球季度需求的30%。但需求端技術替代不可忽視，磷酸鐵鋰市占率若突破85%，年度鈷需求可能削減5萬噸。預計短期價格波動區(qū)間在220,000-280,000元/噸，中樞價格較當前水平上移10%-15%。中長期需關注兩大轉折點：其一是剛果（金）政策調整，若6月審查后恢復出口，市場將面臨庫存釋放壓力；其二是固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進程，若年內實現(xiàn)量產(chǎn)突破，將進一步壓縮鈷的需求空間。

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