周四滬鋁早間繼續(xù)沖高震蕩，10：15休盤(pán)漲幅收至0.47%，最新報(bào)價(jià)20480元。國(guó)內(nèi)政策面所帶來(lái)的利好情緒仍在提振，然而，市場(chǎng)也在密切關(guān)注需求實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)的跡象。近期，鋁市供需面變化不大，市場(chǎng)逐漸回歸基本面。

社會(huì)庫(kù)存仍處在低位，對(duì)鋁價(jià)形成了一定的支撐。同時(shí)，氧化鋁價(jià)格的止跌反彈也進(jìn)一步提振了滬鋁期價(jià)。盡管面臨多重因素的影響，但滬鋁期價(jià)仍然保持偏強(qiáng)震蕩的走勢(shì)。

宏觀方面，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，11月CPI同比增長(zhǎng)2.7%，符合市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)一步鞏固了美聯(lián)儲(chǔ)12月降息的預(yù)期。然而，這也表明當(dāng)前美國(guó)的通脹粘性仍然較強(qiáng)，從而弱化了明年的降息預(yù)期。受此影響，美指及美債繼續(xù)走高，對(duì)金屬價(jià)格構(gòu)成了一定的壓制。

此外，加拿大央行連續(xù)第二個(gè)月降息50個(gè)基點(diǎn)，將政策利率下調(diào)至3.25%。今年已累計(jì)降息5次，共計(jì)175個(gè)基點(diǎn)，成為主要經(jīng)濟(jì)體中降息幅度最大的國(guó)家。這一舉措旨在應(yīng)對(duì)美國(guó)可能對(duì)加拿大出口產(chǎn)品征收高額關(guān)稅帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。

產(chǎn)業(yè)方面，受氧化鋁價(jià)格高位以及枯水期電價(jià)大幅上漲的影響，四川地區(qū)大部分電解鋁企業(yè)均有減產(chǎn)檢修計(jì)劃。涉及產(chǎn)能約19.2萬(wàn)噸，占全省開(kāi)工產(chǎn)能的19.1%。然而，新疆、貴州等地有新增投復(fù)產(chǎn)項(xiàng)目，國(guó)內(nèi)電解鋁煉廠運(yùn)行產(chǎn)能變化有限。

需求方面，目前處于季節(jié)性消費(fèi)淡季，需求表現(xiàn)趨弱。但年末部分終端企業(yè)有趕單情況，消費(fèi)表現(xiàn)仍有一定的韌性。此外，出庫(kù)量小幅下滑，周末鋁錠社會(huì)庫(kù)存有所累積。進(jìn)入12月初，盡管新疆地區(qū)貨物的發(fā)運(yùn)節(jié)奏有所緩和，但預(yù)計(jì)后續(xù)新疆積壓狀況仍將持續(xù)緩解，發(fā)往鞏義和無(wú)錫的在途貨量仍有增加預(yù)期。需謹(jǐn)防集中到貨造成的壓力和風(fēng)險(xiǎn)。

長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)江現(xiàn)貨A00鋁錠報(bào)價(jià)20400-20440元/噸，均價(jià)報(bào)20420元/噸，較前一個(gè)交易日小漲40元/噸。

綜合來(lái)看，盡管美國(guó)通脹數(shù)據(jù)符合預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)下周降息的可能性提高，且四川電解鋁計(jì)劃?rùn)z修涉及產(chǎn)能較大，給鋁價(jià)下方提供了一定的支撐。但消費(fèi)淡季及成本松動(dòng)繼續(xù)對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成壓力。預(yù)計(jì)滬鋁將延續(xù)承壓震蕩走勢(shì)。

操作建議，保持謹(jǐn)慎態(tài)度，以觀望為主。繼續(xù)密切關(guān)注政策面、供需基本面以及宏觀數(shù)據(jù)的變化。同時(shí)，也需要關(guān)注特朗普相關(guān)動(dòng)態(tài)消息和地緣加速相關(guān)消息對(duì)市場(chǎng)的影響。