周一，滬銅市場在多空資金激烈交鋒中強(qiáng)勢開局，然而夜盤時段漲幅顯著回吐，周二早盤則延續(xù)疲弱態(tài)勢，期價圍繞七萬九關(guān)口徘徊不前，最終以每噸79,280元收盤，下跌370元，日內(nèi)跌幅收窄至0.46%。ccmn現(xiàn)貨銅價報價79,125元/噸，跌幅擴(kuò)大至760元，貼水135元/噸，進(jìn)一步顯示市場的謹(jǐn)慎情緒。

宏觀面上，美聯(lián)儲主席鮑威爾周一表示，第二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增強(qiáng)了決策者對通脹達(dá)2%目標(biāo)的信心，可能預(yù)示近期降息。市場已預(yù)期美聯(lián)儲9月將降息至少25個基點(diǎn)。同時，刺殺事件后特朗普獲勝預(yù)期上升，推動“特朗普交易”邏輯，即美元或隨其鷹派貿(mào)易政策和監(jiān)管放松而上漲。今晚美國6月零售銷售月率數(shù)據(jù)亦受關(guān)注。

國內(nèi)方面，15日上午公布，上半年中國GDP達(dá)61.68萬億元，同比增長5%。具體來看，規(guī)模以上工業(yè)增加值增6%，消費(fèi)零售總額增3.7%，固定資產(chǎn)投資增3.9%（房地產(chǎn)開發(fā)投資降10.1%）。新建商品房銷售面積和銷售額分別下降19%和25%。

全球礦業(yè)動態(tài)方面，主要礦山的關(guān)閉與生產(chǎn)中斷預(yù)期加劇了市場對未來礦銅供應(yīng)瓶頸的擔(dān)憂，預(yù)計2024年供應(yīng)或?qū)②吘o。然而，國內(nèi)CSPT三季度加工費(fèi)指導(dǎo)價設(shè)定在較低的30美元/噸水平，對冶煉企業(yè)而言，這一水平尚難以支撐其盈利，預(yù)示著冶煉端或面臨更大規(guī)模的減產(chǎn)風(fēng)險，為市場增添不確定性。

盡管現(xiàn)貨市場中的TC（粗煉加工費(fèi)）價格有所回升，卻仍未足以激勵冶煉企業(yè)恢復(fù)全面生產(chǎn)，顯示行業(yè)盈利壓力依然沉重。

庫存方面，現(xiàn)貨庫存攀升至歷史新高，倫敦金屬交易所（LME）與上海期貨交易所的銅庫存均顯著增長，其中LME庫存更是達(dá)到216,475噸，創(chuàng)自2021年10月以來新高，顯示出供應(yīng)過剩與需求疲軟的雙重壓力。上海期貨交易所的銅庫存達(dá)到316,108噸，大幅高于年初的30,905噸水平，現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，對銅價構(gòu)成顯著下行壓力。

需求端，下游消費(fèi)整體呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢，加工企業(yè)開工率持續(xù)下滑，對繼續(xù)采購原材料的意愿降至低水平，并有計劃減少采購和停工放假的計劃。導(dǎo)致現(xiàn)貨升水持續(xù)回落，進(jìn)一步抑制了現(xiàn)貨的買興。市場參與者普遍采取謹(jǐn)慎態(tài)度，以逢低剛需采購為主，實(shí)際需求釋放有限，消費(fèi)市場的疲態(tài)短期內(nèi)難以改觀，持續(xù)限制銅價的上漲空間。

綜上所述，銅市場正處于供需失衡的微妙狀態(tài)，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的復(fù)雜性也增加了市場的不確定性。市場正密切關(guān)注晚間美國零售數(shù)據(jù)的發(fā)布，該數(shù)據(jù)或?qū)⒂绊懯袌鰧γ缆?lián)儲9月降息預(yù)期的判斷。短期內(nèi)，滬銅期價預(yù)計將在7.85萬至8.15萬元/噸的區(qū)間內(nèi)震蕩調(diào)整，建議投資者在回調(diào)時適當(dāng)增加配置，但需注意風(fēng)險防控。