概述

本周宏觀情緒頻頻切換，美元美債火力全開，滬鋁市場承壓顯著，周內(nèi)跌勢為主，累跌315元。

國內(nèi)金屬密集型產(chǎn)業(yè)，特別是房地產(chǎn)行業(yè)和建筑業(yè)表現(xiàn)疲軟，對鋁市場消費需求構成了明顯拖累。雖然近期鋁價持續(xù)下跌，在一定程度上激發(fā)了下游企業(yè)的逢低買盤舉動，但整體需求釋放量仍較為有限，難以全面提振市場買貨氛圍。在此背景下，下游消費呈現(xiàn)出負反饋。因此，在缺乏強勁的上漲驅動力的情況下，滬鋁期價重心已逐步從高位回落，目前主要在【20100-20500】元/噸區(qū)間內(nèi)波動。

一、本周國內(nèi)主要現(xiàn)貨走勢圖：

▲CCMN長江現(xiàn)貨1#鋁周走勢圖

6月28日當周，國內(nèi)現(xiàn)貨A00鋁價震蕩下行。長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨A00鋁均價報20158元/噸，日均下跌54元/噸；此前一周均價報20402元/噸，環(huán)比上周均價下跌244元/噸，累積跌幅1.20%

二、本周國內(nèi)外期貨走勢圖

▲ CCMN倫鋁周度走勢圖

CCMN數(shù)據(jù)顯示，本周倫鋁探低小升。前四個交易日LME期鋁均價報2500.75美元/噸，日均下跌4.25美元/噸；上周均價報2503.75美元/噸，環(huán)比上周均價下跌3美元/噸，累積跌幅0.12%。

▲ CCMN滬鋁周度走勢圖

長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，本周滬鋁高位下挫，周均線下跌0.52%。當前月合約周均結算價20256元/噸，日均下跌54元/噸；此前一周均價報20419元/噸，環(huán)比上周均價下降163元，累積跌幅0.8%。

三、倫滬兩市庫存數(shù)據(jù)圖

▲ CCMN倫鋁庫存周數(shù)據(jù)圖

如上圖所示，本周倫鋁庫存繼續(xù)下降，累積減少28500噸至1026925噸，環(huán)比上周跌幅2.7%。

▲ CCMN滬鋁庫存周數(shù)據(jù)圖

如上圖所示，本周滬鋁庫存繼續(xù)上漲，截止本周累積增加6132噸至234,871噸，環(huán)比上周漲幅2.7%，對鋁價形成下行壓力。

四、長江有色鋁價分析

【宏觀消息面】

1、海外消息

①、美國5月新屋銷售降至半年新低，年化61.9萬戶，環(huán)比下降11.3%，主因是高抵押貸款利率和房價韌性導致買家負擔能力和購房意愿下滑。目前新屋代售供應量達48萬套，為08年金融危機后最高。6月27日數(shù)據(jù)顯示，美國第一季度實際GDP增速降至1.4%，為近兩年最小。IMF因此下調(diào)2024年美國GDP增速預測至2.6%，并警示美國債務和貿(mào)易政策對全球經(jīng)濟的風險。

② 、6月26日，歐洲央行管委雷恩稱投資者預期歐洲央行今年再降息兩次、明年降至2.25%合理。歐元區(qū)6月經(jīng)濟景氣指數(shù)略低于預期，消費者信心指數(shù)與預期持平，服務業(yè)景氣指數(shù)微增，而工業(yè)景氣指數(shù)略低于預測。

2、國內(nèi)消息

①、中國5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤年率降至0.7%，前值4.00%。1—5月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額達27543.8億元，同比增長3.4%。國家能源局強調(diào)聚焦新型電力系統(tǒng)，推進綠電比重提升和煤電低碳改造。

② 、“滬九條”后，上海二手房市場回暖，6月網(wǎng)簽量創(chuàng)新高。北京也調(diào)整房貸政策，一線城市樓市銷售氛圍短期將持續(xù)改善。

【供給端分析】

①、電解鋁產(chǎn)能方面：隨著西南地區(qū)的豐水期到來，電價逐步下調(diào)，進而提振云南地區(qū)的鋁企開工率，產(chǎn)量實現(xiàn)了大幅增長。月中產(chǎn)量釋放后，市場上的供應量得到了明顯提升。同時，內(nèi)蒙古華云三期的新增項目也開始投入生產(chǎn)并逐步恢復產(chǎn)能，這進一步推動了國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能的擴張。根據(jù)預測，到6月底，國內(nèi)電解鋁的年化運行產(chǎn)能將增加至4327萬噸，預計月產(chǎn)量或將達到354萬噸。不過，需注意的是，到月底云南地區(qū)的復產(chǎn)已進入尾聲，整體釋放的產(chǎn)能較前期下降，這使得整體供給壓力得到一定程度的緩解。

② 、進口方面，當前進口窗口仍處在關閉狀態(tài)，后期鋁錠進口數(shù)量存在回落預期，緩解了市場的供給壓力。不過，值得注意的是，由于每月都有俄羅斯鋁業(yè)（俄鋁）的長期訂單持續(xù)流入國內(nèi)市場，這將限制進口鋁錠數(shù)量的下跌空間。因此，盡管整體進口量可能回落，但跌幅預計不會太大。

【需求端分析】

①、上周，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)的開工率與前一周相比下降了0.4個百分點，與去年同期相比也微降0.3個百分點。盡管鋁價的回落在一定程度上激發(fā)了補貨意愿，但當前正值傳統(tǒng)消費淡季，且鋁錠的實際價格仍保持在高位，對下游消費意愿產(chǎn)生了明顯的抑制。此外，房地產(chǎn)行業(yè)和建筑業(yè)的疲軟狀態(tài)，對鋁消費構成了不小的壓力。外加下游市場觀望情緒濃厚，同時，隨著夏季高溫天氣的到來，預計將對基建建設產(chǎn)生負面影響，進而可能使得補貨過程變得更為困難?；诋斍皩嶋H情況，鋁錠的社會庫存去化進程預計將會放緩。

② 、世界經(jīng)濟論壇發(fā)布報告，提出建筑業(yè)11項轉型舉措，預測至2030年能減少80%碳排放，并創(chuàng)造1.8萬億美元市場機遇。5月國內(nèi)汽車產(chǎn)銷小幅增長，政策推動和創(chuàng)新有望激發(fā)消費潛能，對鋁需求產(chǎn)生積極影響，進而幫助鋁價保持在高處。

【成本端】

6月份全國氧化鋁日均價在【3750-3850】元/噸附近波動，運行重心整體保持在相對平穩(wěn)的區(qū)間內(nèi)，且當前價位已明顯高出上市價格，為電解鋁提供成本支撐。

【現(xiàn)貨市場】

周內(nèi)鋁市交投維持弱態(tài)，下游低位剛需采購為主，淡季影響下消費動能不足，缺乏持續(xù)性，現(xiàn)貨成交表現(xiàn)平淡，市場整體交易狀態(tài)呈現(xiàn)出不溫不火的局面。

【后市展望】

長江有色金屬網(wǎng)分析認為，近期美聯(lián)儲官員的鷹派表態(tài)，加重了商品市場的利空壓力，同時提振美債和美元雙雙強勢反彈至新的高點，對滬鋁市場形成了一定的壓制效應。另外，目前市場正密切關注將于周五發(fā)布的PCE價格指數(shù)，投資者希望通過這些關鍵數(shù)據(jù)能更好地預測美聯(lián)儲未來的利率政策走向及其對美元匯率和鋁價走勢的潛在影響。

綜合各方因素來看，當前市場多空力量交織，鋁價走勢正逐漸趨近于較為疲軟的現(xiàn)實狀態(tài)。短期內(nèi)，鑒于市場需求尚未出現(xiàn)顯著回暖的跡象，預計鋁價將在【20100-20600】元/噸的區(qū)間內(nèi)持續(xù)震蕩調(diào)整。投資者應警惕市場波動，避免盲目跟風交易，建議采取穩(wěn)健的投資策略，謹慎操作。

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