3月3日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#電解銅均價(jià)為77140元/噸，較前一交易日上漲250元/噸，升水40元/噸。早間市場(chǎng)成交熱度小暖，持貨商挺價(jià)出貨，下游剛需拿貨，交易積極性小幅提升，交投氛圍表現(xiàn)尚可。

期貨市場(chǎng)方面，滬銅主力2504合約開(kāi)趴拉漲，截止10：15分休盤(pán)報(bào)價(jià)每噸77190元，上漲180元，漲幅0.23%。

宏觀市場(chǎng)方面，美國(guó)總統(tǒng)宣布對(duì)加拿大和墨西哥的關(guān)稅征收將如期進(jìn)行，并揚(yáng)言將對(duì)歐盟部分商品征收25%的關(guān)稅。這一強(qiáng)硬姿態(tài)導(dǎo)致非美貨幣和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓，增加了市場(chǎng)的不確定性。與此同時(shí)，美國(guó)1月消費(fèi)者支出近兩年來(lái)首次下滑0.2%，同時(shí)商品貿(mào)易逆差擴(kuò)大至1,533億美元的歷史新高，受企業(yè)提前進(jìn)口規(guī)避關(guān)稅影響。這些因素增加了美國(guó)經(jīng)濟(jì)第一季度增長(zhǎng)放緩或收縮的風(fēng)險(xiǎn)，盡管通脹率有所下降但仍保持粘性。經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告，特朗普政府提高關(guān)稅將導(dǎo)致進(jìn)口成本上升，轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。通脹粘性與增長(zhǎng)恐慌給美聯(lián)儲(chǔ)帶來(lái)貨幣政策難題。

在國(guó)內(nèi)方面，央行繼續(xù)縮量續(xù)作MLF，市場(chǎng)普遍預(yù)期年內(nèi)仍有“雙降”（降息和降準(zhǔn)）的可能性。此外，AI基建概念的火爆也吸引了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，投資者對(duì)兩會(huì)的政策定調(diào)充滿(mǎn)期待。這些因素共同構(gòu)成了銅價(jià)走勢(shì)的宏觀背景。

基本面方面，從供應(yīng)端來(lái)看，智利北部礦區(qū)逐漸恢復(fù)供電，這對(duì)全球銅供應(yīng)構(gòu)成了一定的利好。然而，礦端干擾仍然存在，且市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度加劇，這從銅精礦TC周指數(shù)的下跌中可見(jiàn)一斑。國(guó)內(nèi)方面，2月精銅產(chǎn)量升至105萬(wàn)噸，洋山銅提單價(jià)格高企，顯示出國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

在需求端，電纜企業(yè)有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)，AI基建帶動(dòng)數(shù)據(jù)中心提供需求增量，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速穩(wěn)健。這些因素共同推動(dòng)了銅需求的增長(zhǎng)。然而，全球庫(kù)存高企的問(wèn)題仍然存在，對(duì)銅價(jià)構(gòu)成了一定的壓制。截至2月28日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)銅精礦TC周指數(shù)較前一周下降了2.34美元/干噸，至-12.84美元/干噸的水平，這一變化凸顯出銅精礦需求端的高漲熱情，同時(shí)也加劇了市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。近期港口庫(kù)存呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性去庫(kù)現(xiàn)象，但整體來(lái)看，供應(yīng)緊張的狀況難以在短期內(nèi)得到實(shí)質(zhì)性緩解。

風(fēng)險(xiǎn)因素方面，目前銅市仍存潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素，將會(huì)繼續(xù)對(duì)銅價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生影響。美國(guó)去年四季度核心PCE終值上修，1月PCE下行放緩，顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在的滯漲風(fēng)險(xiǎn)。這迫使美聯(lián)儲(chǔ)維持謹(jǐn)慎寬松的立場(chǎng)，不敢輕易收緊貨幣政策。而且當(dāng)前，市場(chǎng)密切關(guān)注的核心議題是俄烏局勢(shì)的最新進(jìn)展，同時(shí)，投資者也應(yīng)重視即將發(fā)布的美國(guó)2月份ISM制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，以及圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德的發(fā)言。

然而，需要注意的是，這些風(fēng)險(xiǎn)因素的出現(xiàn)具有一定的不確定性和不可預(yù)測(cè)性。因此，投資者在參與銅市交易時(shí)應(yīng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度，密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和政策變化。