今日滬期銅盤面陷入調(diào)整階段，偏弱運(yùn)行。截至10:15分休盤，報價每噸77410元，下跌400元，跌幅0.51%。早間市場成交相對活躍，持貨商挺價情緒明顯，下游趁機(jī)逢跌進(jìn)場，低價貨源消納迅速，整體交投狀況尚可。長江現(xiàn)貨1#電解銅均價為77410元/噸，較前一交易日下跌240元/噸，現(xiàn)貨升水下跌130元/噸。

從宏觀層面看，美國商務(wù)部統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，上月零售額下降了0.9%，創(chuàng)下2023年3月以來的最大降幅，而12月的增幅被上修為0.7%。這一數(shù)據(jù)對銅價構(gòu)成了一定的壓力。同時，美國總統(tǒng)特朗普關(guān)于俄烏沖突和談的表態(tài)，以及國內(nèi)社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量等數(shù)據(jù)的發(fā)布，也對市場情緒產(chǎn)生了一定的影響。1月新增社會融資規(guī)模達(dá)到7.06萬億元，即便在高基數(shù)對比下，仍實(shí)現(xiàn)了同比多增5833億元的歷史新高紀(jì)錄。這一強(qiáng)勁增長主要得益于信貸市場的“開門紅”表現(xiàn)以及政府債券發(fā)行節(jié)奏的提前，兩者共同構(gòu)成了對社融增長的顯著推動力。財政部、央行2月14日以利率招標(biāo)方式進(jìn)行了1個月期2025年中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款（二期）招投標(biāo)，中標(biāo)總量900億元，中標(biāo)利率2%。

基本面方面，市場焦點(diǎn)依然聚焦于庫存累積情況，其中LME（倫敦金屬交易所）銅庫存意外增加，而國內(nèi)上海期貨交易所銅庫存亦持續(xù)累積，不過，這種累庫現(xiàn)象本身已在市場預(yù)期之內(nèi)。觀察國內(nèi)銅精礦的加工費(fèi)（TC）報價，其再次滑落至負(fù)數(shù)區(qū)間且有進(jìn)一步擴(kuò)大趨勢，這反映出銅精礦供應(yīng)緊張的情緒再度升溫，市場擔(dān)憂去年上半年的供應(yīng)緊張局面可能會重演。另外，市場對于美國可能對銅征收關(guān)稅的預(yù)期，促使了原材料向美國市場的流動，進(jìn)而導(dǎo)致LME庫存趨緊，并引發(fā)了關(guān)鍵價差的大幅波動。

秘魯?shù)V業(yè)部公布的數(shù)據(jù)顯示，該國2024年銅產(chǎn)量下降0.7%，至2736150噸，這是該國銅產(chǎn)出連續(xù)四年回升之后首度出現(xiàn)年度下降。而印尼政府批準(zhǔn)自由港公司恢復(fù)銅精礦出口，預(yù)計后期或有望緩解冶煉廠加工費(fèi)壓力，這也將對銅價產(chǎn)生一定的影響。

市場情緒方面，雖然市場仍在延續(xù)交易通脹預(yù)期，但價格反彈至偏高位后驅(qū)動有所減弱。同時，高價對即將到來的傳統(tǒng)旺季需求形成了一定的抑制。銅精礦供應(yīng)仍偏緊，加工費(fèi)TC再度跌至負(fù)數(shù)后繼續(xù)走低，冶煉廠盈利承壓。

綜合來看，銅價呈現(xiàn)溫和上漲之勢，但繼續(xù)上行空間需謹(jǐn)慎對待。預(yù)計短期價格調(diào)整力度相對有限，主波動參考76800-78000元/噸。投資者應(yīng)關(guān)注內(nèi)外政策的變動以及節(jié)后國內(nèi)基建及房地產(chǎn)等行業(yè)的復(fù)工情況，這些因素將對銅價產(chǎn)生重要影響。在情緒證實(shí)或證偽前，銅價有望保持偏強(qiáng)走勢，但上行空間需謹(jǐn)慎評估。