【核心要點】1 月 30 日，美聯(lián)儲暫停加息，將聯(lián)邦利率維持在 4.25%-4.5%。美國新領(lǐng)導人上任，市場不確定性加劇，美元指數(shù)下挫收跌。在此背景下，美股三大股指齊漲，外圍市場風險偏好回升，本交易日外盤金屬行情回溫補漲。國內(nèi)方面，節(jié)后公開市場將迎來超 2 萬億元逆回購到期，2 月 5 - 7 日分別到期 14135 億元、4800 億元、2840 億元，其中 5 日到期規(guī)模達 1.4 萬億元。但由于現(xiàn)金回流和央行的有效調(diào)控，資金面保持穩(wěn)定，推動金屬行情全線反彈修復，其中鎳價和錫價漲勢亮眼；
錫價持續(xù)上揚：截至 2 月 6 日 長江有色網(wǎng)錫均價報 259250 元 / 噸，較之前上漲 5750 元。非洲錫礦供應(yīng)持續(xù)受擾，非洲部分地區(qū)局勢不穩(wěn)定，導致錫礦開采和運輸受阻，加劇市場對錫礦供應(yīng)緊張的擔憂。12 月進口錫精礦粗折金屬量環(huán)比、同比均下降，其中從緬甸進口量大幅下滑，進一步加劇了供應(yīng)緊張的局面。從需求端分析，電子行業(yè)需求穩(wěn)步回升，國內(nèi)集成電路、手機、電子計算機整機等產(chǎn)量在 2024 年有不同程度增長，對錫的需求起到了支撐作用。光伏產(chǎn)業(yè)對錫需求持續(xù)增長，2024 年太陽能電池產(chǎn)量同比增長 15.7%，在新舊需求的雙重拉動下，錫市供需結(jié)構(gòu)偏緊，有力支撐錫價不斷攀升。
鎳價低位攀升：截止2月6日長江有色網(wǎng)鎳均價報 127200 元 / 噸，上漲 2350元 ，當前鎳價跟漲金屬板塊。全球鎳元素供應(yīng)總體過剩格局未變，高冰鎳及濕法中間品產(chǎn)能持續(xù)擴張，純鎳過剩明顯，國內(nèi)外交割品注冊量不斷增加。印尼鎳礦開采配額雖有收緊趨勢，但政策不確定性使市場供應(yīng)預期存疑。需求層面，節(jié)后下游不銹鋼企業(yè)尚未完全復產(chǎn)，不銹鋼排產(chǎn)預計環(huán)比下降，鎳鐵價格呈現(xiàn)上調(diào)態(tài)勢，在房地產(chǎn)行業(yè)下行收窄背景下，不銹鋼在建筑等傳統(tǒng)領(lǐng)域需求有預期但仍疲軟；新能源領(lǐng)域，三元前驅(qū)體 / 正極材料排產(chǎn)預計環(huán)比下降，磷酸鐵鋰的競爭使三元材料對鎳需求拉動力度較弱，硫酸鎳價格缺乏彈性，處于底部震蕩狀態(tài)；

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