周四期貨與現(xiàn)貨行情：

期貨市場(chǎng)：滬銅主力2504合約低開震蕩，盤面跌勢(shì)為繼，截止10：15分休盤報(bào)價(jià)每噸76970元，下跌210元，跌幅0.27%；

現(xiàn)貨市場(chǎng)：長(zhǎng)江1#電解銅均價(jià)為76870元/噸，較前一交易日下跌160元/噸。今早現(xiàn)貨市場(chǎng)成交平穩(wěn)進(jìn)行，持貨商慣性挺價(jià)出貨，下游剛需入場(chǎng)，逢跌少量備庫(kù)，交投暫維持溫和局面，活躍度一般。

概要：

•宏觀情緒回暖，銅價(jià)有望迎來上行新周期。全球宏觀環(huán)境積極轉(zhuǎn)變，DeepSeek概念提振市場(chǎng)信心，海外市場(chǎng)降息營(yíng)造寬松金融環(huán)境，俄烏沖突轉(zhuǎn)機(jī)降低地緣政治不確定性?；久娣矫妫V端供應(yīng)緊缺，冶煉廠減產(chǎn)預(yù)期上升，而需求端受電氣化轉(zhuǎn)型和數(shù)字化基建推動(dòng)，長(zhǎng)期增長(zhǎng)路徑清晰。中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和政策利好提振銅需求，盡管短期供應(yīng)偏緊有望改善，但長(zhǎng)期緊缺格局持續(xù)。海外需求也將逐步恢復(fù)。預(yù)計(jì)全年需求增速高于供應(yīng)增速，銅價(jià)有望得到支撐，投資者可關(guān)注77500元/噸區(qū)間下沿做多機(jī)會(huì)。

核心思路：

?宏觀環(huán)境利好：海外降息周期臨近（美聯(lián)儲(chǔ)寬松預(yù)期強(qiáng)化）、俄烏沖突緩和（地緣風(fēng)險(xiǎn)降溫）、國(guó)內(nèi)政策紅利釋放（兩會(huì)預(yù)期+DeepSeek概念催化資產(chǎn)重估），宏觀情緒顯著回暖，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升將推動(dòng)銅價(jià)估值修復(fù)。

?供需基本面偏緊：

?•供應(yīng)端：短期礦端供應(yīng)仍緊張（冶煉費(fèi)跌破零軸觸發(fā)減產(chǎn)預(yù)期），2025年新增產(chǎn)能雖逐步釋放（剛果Kamoa-Kakula等），但全球銅礦資本開支不足的長(zhǎng)期矛盾未解，供應(yīng)增速難超預(yù)期。

?•需求端：國(guó)內(nèi)政策托底（地產(chǎn)企穩(wěn)、汽車/家電以舊換新、數(shù)據(jù)中心建設(shè)）疊加海外需求恢復(fù)（美國(guó)降息+財(cái)政刺激預(yù)期），2025年需求增速（3.4%）有望超越供應(yīng)增速（3%），供需缺口擴(kuò)大。

?價(jià)格支撐與技術(shù)面信號(hào)：當(dāng)前滬銅期貨價(jià)格接近關(guān)鍵支撐位（77500元/噸），若回落至此區(qū)間下沿，可視為中期多單入場(chǎng)機(jī)會(huì)。

短期走勢(shì)預(yù)測(cè)：

?•短期趨勢(shì)：銅價(jià)在宏觀利好與基本面支撐下，大概率延續(xù)震蕩偏強(qiáng)格局，測(cè)試上方阻力位（如82000元/噸附近）。

?•驅(qū)動(dòng)邏輯：

?•政策催化窗口期：國(guó)內(nèi)兩會(huì)臨近，穩(wěn)增長(zhǎng)政策（如新質(zhì)生產(chǎn)力投資、消費(fèi)刺激）可能進(jìn)一步加碼，強(qiáng)化需求預(yù)期。

?•海外降息預(yù)期交易：若美聯(lián)儲(chǔ)3月會(huì)議釋放更明確的降息信號(hào)（如點(diǎn)陣圖下調(diào)2024年加息終點(diǎn)），美元走弱將利好大宗商品估值。

?•技術(shù)面配合：滬銅周線級(jí)別MACD金叉形成，若站穩(wěn)77500元/噸，則有望開啟一輪反彈行情。

?風(fēng)險(xiǎn)提示：

•美國(guó)通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期反彈（可能延緩降息節(jié)奏）；

•國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率不及預(yù)期（地產(chǎn)銷售疲軟或抑制銅消費(fèi)）；

•全球經(jīng)濟(jì)“軟著陸”難度加大（壓制海外需求）。

操作建議：

•?多單策略：若滬銅回落至77000-77500元/噸區(qū)間，可逐步建倉(cāng)，目標(biāo)上看80000元/噸。

•?對(duì)沖策略：關(guān)注銅鋁比價(jià)變化，若電網(wǎng)“鋁代銅”現(xiàn)象加劇，可考慮跨品種套利。

?•時(shí)間窗口：重點(diǎn)關(guān)注3月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議、國(guó)內(nèi)兩會(huì)政策落地及俄烏沖突談判進(jìn)展。

結(jié)論：2025年全球銅供需缺口擴(kuò)大，疊加宏觀情緒修復(fù)，銅價(jià)中樞將上移，短期回調(diào)后逢低做多是較優(yōu)選擇。