近期，美銅減倉(cāng)回落，中國(guó)庫(kù)存繼續(xù)增加，銅價(jià)延續(xù)回調(diào)，今日滬銅主力2503合約延續(xù)周一偏弱走勢(shì)，在周二北京時(shí)間10：15分休盤報(bào)價(jià)76720元/噸，下跌770元，跌幅0.99%。整體看盤面跌勢(shì)氛圍逐步加深，市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎，交投預(yù)期轉(zhuǎn)弱。

現(xiàn)貨市場(chǎng)成交依舊冷淡，持貨商調(diào)價(jià)出貨意愿上升，貿(mào)易商逢跌壓價(jià)入場(chǎng)采購(gòu)，剛需交易動(dòng)能缺乏，目前難以消化現(xiàn)貨流通量，致整體市場(chǎng)交投不佳。

長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#電解銅均價(jià)為76720元/噸，較前一交易日下跌690元/噸，升水0元/噸。

從宏觀角度來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)的立場(chǎng)相對(duì)中性，對(duì)長(zhǎng)期利率下行持樂觀態(tài)度，但對(duì)降息預(yù)期持謹(jǐn)慎態(tài)度，3月降息的概率依然偏低。這種政策立場(chǎng)對(duì)銅價(jià)的影響可能相對(duì)有限，但仍需密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)的政策動(dòng)態(tài)，尤其是北京時(shí)間周四凌晨即將公布的會(huì)議紀(jì)要，其中可能包含對(duì)未來(lái)貨幣政策走向的重要線索。

從基本面來(lái)看，礦產(chǎn)供應(yīng)緊張的局面依舊未變，因國(guó)內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)的下降以及銅精礦庫(kù)存的持續(xù)減少，這持續(xù)為銅價(jià)提供底部支撐。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存的增加以及銅價(jià)攀升至高位，導(dǎo)致終端消費(fèi)趨于謹(jǐn)慎，補(bǔ)貨意愿減弱。這種供需矛盾可能對(duì)銅價(jià)構(gòu)成一定的壓力。

此外，進(jìn)出口方面的數(shù)據(jù)也顯示，國(guó)內(nèi)銅現(xiàn)貨進(jìn)口虧損擴(kuò)大，洋山銅溢價(jià)環(huán)比下滑，這進(jìn)一步加劇了銅價(jià)的下行壓力。廢銅方面，精廢價(jià)差的縮窄降低了廢銅的替代優(yōu)勢(shì)，也對(duì)銅價(jià)構(gòu)成了一定的負(fù)面影響。

綜合來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)立場(chǎng)中性，對(duì)長(zhǎng)期利率下行持樂觀態(tài)度，不過對(duì)降息預(yù)期持謹(jǐn)慎，3月降息概率依然偏低。基本面上，盡管礦產(chǎn)供應(yīng)緊張為銅價(jià)提供了一定支撐，但消費(fèi)恢復(fù)不理想、庫(kù)存累積預(yù)期以及高價(jià)導(dǎo)致的市場(chǎng)平衡不及預(yù)期等因素可能對(duì)銅價(jià)構(gòu)成更大的壓力。因此，對(duì)于后市銅價(jià)的走勢(shì)，建議投資者以觀望為主，謹(jǐn)慎操作。在消費(fèi)旺季到來(lái)之前，市場(chǎng)消費(fèi)恢復(fù)情況可能并不理想，庫(kù)存仍有累積的預(yù)期，這使得現(xiàn)貨銅價(jià)存在下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)：北京時(shí)間周四凌晨美聯(lián)儲(chǔ)公布會(huì)議紀(jì)要，值得密切關(guān)注。