隔夜有色市場衰聲一片，(LME)期銅下跌至五周來的最低點，因為美聯(lián)儲釋放出的放緩降息步伐的信號，導致美元匯率攀升至兩年來的高點，從而觸發(fā)了大量基金的拋售潮。

內(nèi)盤方面，滬期銅亦震蕩下跌，早盤09：01開盤報價即走低。截止10：15分休盤，最新報價73700元，下跌280元，跌幅0.38%。

長江現(xiàn)貨1#電解銅報價每噸73920元/噸，較上一個交易日小跌80元/噸。

宏觀經(jīng)濟動態(tài)方面：

美國經(jīng)濟展現(xiàn)出超預期的活力，第三季度GDP與PCE（個人消費支出價格指數(shù)）分別實現(xiàn)了3.1%和2.2%的增長，均高于市場預期。同時，上周初請失業(yè)金人數(shù)為22萬，不僅低于預測的23萬，也較前值24.2萬有所下降，這些數(shù)據(jù)均表明美國經(jīng)濟依然強勁，并未步入衰退，這也進一步堅定了美聯(lián)儲關(guān)于明年放緩降息步伐的立場，從而在市場上引發(fā)了更多的悲觀情緒。此外，美國新政府貿(mào)易政策引關(guān)注，特朗普威脅對中國加征60%全面關(guān)稅，或引發(fā)中方報復，加劇貿(mào)易緊張。特朗普關(guān)稅政策與中國刺激措施間的博弈，將導致市場情緒波動，政策不確定性將持續(xù)至明年，加劇工業(yè)金屬價格波動。市場擔憂中美貿(mào)易戰(zhàn)，美元動向與貿(mào)易政策不確定性影響市場情緒，基金因此大量拋售工業(yè)金屬。歐元區(qū)方面，12月制造業(yè)PMI初值為45.2，略低于預期的45.3，但與前值45.2持平；服務業(yè)PMI初值則達到51.4，遠高于預期的49.5及前值49.5；綜合PMI初值為49.5，同樣超出預期的48.2及前值48.3，顯示出歐元區(qū)經(jīng)濟在制造業(yè)疲軟的情況下，服務業(yè)仍展現(xiàn)出一定的韌性。

國內(nèi)方面：中國11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布，工業(yè)產(chǎn)出微增，但零售銷售未達預期。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.4%；社會消費品零售總額達43763億元，同比增3%。房地產(chǎn)市場方面，一線城市新建商品住宅售價環(huán)比持平，上海、深圳微漲，北京、廣州略降；二手住宅售價環(huán)比上漲0.4%。二線城市及三線城市新建、二手住宅售價環(huán)比均有所下降，但降幅有所收窄。11月，70個大中城市中，新建商品住宅售價環(huán)比上漲城市增至17個，二手住宅環(huán)比上漲城市增至10個。

基本面：

供應面：智利礦業(yè)巨頭安托法加斯塔與江西銅業(yè)達成的2025年銅精礦加工精煉費用大幅下調(diào)73.4%，反映出市場對明年銅精礦供應過剩的擔憂。盡管年度長單費用略高于協(xié)議價，但大型冶煉企業(yè)仍面臨減產(chǎn)預期。為應對低費用影響，中國冶煉企業(yè)增加廢銅進口，10月進口量環(huán)比增長14.23%，同比增長17.88%，其中美國是主要供應國。11月以來，受檢修影響，國內(nèi)冶煉企業(yè)陰極銅產(chǎn)量預計下降。

需求面：上期所銅庫存下降及進口升水改善，證實了中國11月和12月的銅需求旺季，對銅價構(gòu)成支撐。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月中國未鍛造銅品進口量創(chuàng)年度新高。上海期貨交易所銅庫存自10月中旬以來減少近半，至84,557噸。此外，乘用車新能源市場零售和批發(fā)數(shù)據(jù)均顯示強勁增長，今年以來累計零售和批發(fā)量分別增長43%和39%。商務部數(shù)據(jù)顯示，消費品以舊換新政策帶動銷售額超1萬億元，其中汽車、家電、家裝廚衛(wèi)及電動自行車等領(lǐng)域表現(xiàn)突出。

現(xiàn)貨面：近期銅價下跌并未激發(fā)下游大規(guī)模采購熱情，市場觀望情緒濃厚，剛需采購有限。隨著年末臨近，下游企業(yè)減少加工活動，清理庫存，準備放假，導致市場交投活躍度下降，現(xiàn)貨消費持續(xù)疲軟。

技術(shù)面：

近期宏觀情緒趨于平淡，市場籠罩悲觀情緒，美聯(lián)儲的鷹派立場加深了市場對未來緊縮政策的擔憂，促使多頭減倉，銅市空頭氛圍濃厚，價格承壓下行。預計短期內(nèi)銅價將在73000至75000的區(qū)間內(nèi)呈現(xiàn)箱體震蕩格局。

操作建議：當前宜采取謹慎觀望策略。