概述：自上周特朗普勝選后，通脹預(yù)期上升，或推高美元，壓制金屬市場(chǎng)，包括銅價(jià)。其政策導(dǎo)向?qū)︺~需求影響復(fù)雜：財(cái)政刺激和減稅或提振經(jīng)濟(jì)，但開支削減或削弱基建和制造業(yè)活力，壓制銅需求。同時(shí)，銅市場(chǎng)面臨供需雙弱挑戰(zhàn)：供應(yīng)端疲軟，精煉銅產(chǎn)量低位；需求端低迷，現(xiàn)貨需求不振，銅制品開工率下滑。盡管LME倫銅庫存減少或利好銅價(jià)，但在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，提振作用有限。

11月12日長(zhǎng)江現(xiàn)貨價(jià)格數(shù)據(jù)顯示下跌，

1#銅價(jià)：76,020元/噸，跌670元/噸

無氧銅絲（硬）：77,180元/噸，跌670元/噸

漆包線價(jià)：81,290元/噸，跌670元/噸

供需消息面：

據(jù)兩位市場(chǎng)人士透露，智利國(guó)有銅生產(chǎn)商Codelco向中國(guó)客戶提供的2025年精煉銅合約溢價(jià)維持在每噸89美元，與去年相比變化不大。當(dāng)前，市場(chǎng)焦點(diǎn)集中在全球礦商與中國(guó)冶煉廠之間的談判上，這些談判所確定的銅礦加工費(fèi)（TC/RCs）將繼續(xù)反映銅礦的供需動(dòng)態(tài)。據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，2025年的銅精礦加工精煉費(fèi)可能降至過去15年的最低水平。

與此同時(shí)，盡管銅價(jià)出現(xiàn)回落，但下游需求卻有所回暖。近期，現(xiàn)貨升水呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，這在一定程度上表明下游并未出現(xiàn)恐慌性拋售，反而呈現(xiàn)出順勢(shì)補(bǔ)庫的跡象。從社會(huì)庫存的表現(xiàn)來看，這種補(bǔ)庫的行為似乎正在發(fā)生。因此，在銅價(jià)調(diào)整的過程中，供需關(guān)系正經(jīng)歷著微妙的變化，下游需求的回暖可能會(huì)對(duì)銅價(jià)的進(jìn)一步下行構(gòu)成一定的支撐。

對(duì)于后市，需謹(jǐn)慎樂觀看待

當(dāng)前銅市場(chǎng)面臨供需雙弱及宏觀預(yù)期降溫等挑戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)政策與通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期壓制銅需求，海外再通脹預(yù)期下美元上行，為金屬市場(chǎng)帶來壓力。預(yù)計(jì)短期內(nèi)銅價(jià)弱勢(shì)震蕩，投資者需關(guān)注本周通脹數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲(chǔ)官員講話。建議保持謹(jǐn)慎態(tài)度，關(guān)注下方支撐位75000元/噸，上方壓力位77000元/噸，利用衍生品工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。在不確定性較大的情況下，靈活的投資策略和風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)尤為重要。