一、市場(chǎng)概況

滬鋁主力合約2410在開(kāi)盤(pán)后呈現(xiàn)出震蕩態(tài)勢(shì)，盤(pán)面漲跌波動(dòng)明顯加劇。截至09:55，最新報(bào)價(jià)為19915元/噸，微漲5元，漲幅僅為0.03%。這一微弱漲幅反映出市場(chǎng)在當(dāng)前多空因素交織下的謹(jǐn)慎態(tài)度。

二、宏觀因素分析

美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：美國(guó)7月耐用品訂單環(huán)比增長(zhǎng)且好于預(yù)期，但扣除飛機(jī)訂單后，主要金屬、計(jì)算機(jī)、通訊設(shè)備、電氣設(shè)備的訂單均有所下降，顯示出經(jīng)濟(jì)存在結(jié)構(gòu)性走弱的跡象。此外，美元指數(shù)反彈上揚(yáng)，對(duì)包括鋁在內(nèi)的金屬價(jià)格形成了一定的下行壓力。

美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期：美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的鴿派言論加劇了市場(chǎng)對(duì)9月降息的預(yù)期。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”數(shù)據(jù)顯示，9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為68%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為32%。這種寬松的貨幣政策預(yù)期為鋁價(jià)提供了一定的支撐。

中國(guó)貨幣政策：中國(guó)人民銀行通過(guò)逆回購(gòu)和中期借貸便利（MLF）操作，維持了月末銀行體系流動(dòng)性的合理充裕。盡管MLF操作縮量續(xù)做，但中標(biāo)利率保持不變，釋放出穩(wěn)健貨幣政策保持偏積極的信號(hào)，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。

三、基本面分析

供應(yīng)端：山西某氧化鋁廠預(yù)計(jì)復(fù)產(chǎn)的消息對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了一定影響，但由于赤泥庫(kù)建設(shè)期較長(zhǎng)，該廠暫無(wú)具體復(fù)產(chǎn)時(shí)間。同時(shí)，云南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)基本完成，整體供應(yīng)端保持平穩(wěn)狀態(tài)，產(chǎn)量無(wú)顯著變化。

需求端：金九銀十旺季臨近，市場(chǎng)對(duì)旺季表現(xiàn)有所期待。然而，當(dāng)前鋁需求仍處于淡季階段，下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率雖有微漲，但較去年同期仍有所下滑?，F(xiàn)貨市場(chǎng)接貨商觀望情緒較重，現(xiàn)貨貼水小幅擴(kuò)大，庫(kù)存出現(xiàn)累庫(kù)現(xiàn)象。

四、市場(chǎng)研判

短期走勢(shì)：在宏觀軟著陸預(yù)期和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的支持下，鋁價(jià)短期內(nèi)可能維持反彈態(tài)勢(shì)。但考慮到基本面支撐有限，特別是需求端的疲軟表現(xiàn)，反彈力度可能受到制約。

風(fēng)險(xiǎn)提示：2萬(wàn)元關(guān)口短期內(nèi)可能面臨較大壓力，投資者應(yīng)密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，降低倉(cāng)位以應(yīng)對(duì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。反彈防守區(qū)間可參考19450-19950元/噸。

未來(lái)展望：隨著金九銀十旺季的逐步臨近，鋁需求的回暖情況將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。若旺季消費(fèi)能夠如期兌現(xiàn)，將對(duì)鋁價(jià)形成有力支撐；反之，若需求持續(xù)疲軟，則鋁價(jià)可能面臨進(jìn)一步下行的壓力。因此，投資者需保持謹(jǐn)慎態(tài)度，密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和基本面變化。