一、市場概況

滬鋁主力合約2410在開盤后呈現(xiàn)出震蕩態(tài)勢，盤面漲跌波動明顯加劇。截至09:55，最新報(bào)價(jià)為19915元/噸，微漲5元，漲幅僅為0.03%。這一微弱漲幅反映出市場在當(dāng)前多空因素交織下的謹(jǐn)慎態(tài)度。

二、宏觀因素分析

美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：美國7月耐用品訂單環(huán)比增長且好于預(yù)期，但扣除飛機(jī)訂單后，主要金屬、計(jì)算機(jī)、通訊設(shè)備、電氣設(shè)備的訂單均有所下降，顯示出經(jīng)濟(jì)存在結(jié)構(gòu)性走弱的跡象。此外，美元指數(shù)反彈上揚(yáng)，對包括鋁在內(nèi)的金屬價(jià)格形成了一定的下行壓力。

美聯(lián)儲政策預(yù)期：美聯(lián)儲主席鮑威爾的鴿派言論加劇了市場對9月降息的預(yù)期。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)顯示，9月降息25個基點(diǎn)的概率為68%，降息50個基點(diǎn)的概率為32%。這種寬松的貨幣政策預(yù)期為鋁價(jià)提供了一定的支撐。

中國貨幣政策：中國人民銀行通過逆回購和中期借貸便利（MLF）操作，維持了月末銀行體系流動性的合理充裕。盡管MLF操作縮量續(xù)做，但中標(biāo)利率保持不變，釋放出穩(wěn)健貨幣政策保持偏積極的信號，有助于穩(wěn)定市場情緒。

三、基本面分析

供應(yīng)端：山西某氧化鋁廠預(yù)計(jì)復(fù)產(chǎn)的消息對市場產(chǎn)生了一定影響，但由于赤泥庫建設(shè)期較長，該廠暫無具體復(fù)產(chǎn)時間。同時，云南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)基本完成，整體供應(yīng)端保持平穩(wěn)狀態(tài)，產(chǎn)量無顯著變化。

需求端：金九銀十旺季臨近，市場對旺季表現(xiàn)有所期待。然而，當(dāng)前鋁需求仍處于淡季階段，下游加工龍頭企業(yè)開工率雖有微漲，但較去年同期仍有所下滑?，F(xiàn)貨市場接貨商觀望情緒較重，現(xiàn)貨貼水小幅擴(kuò)大，庫存出現(xiàn)累庫現(xiàn)象。

四、市場研判

短期走勢：在宏觀軟著陸預(yù)期和美聯(lián)儲降息預(yù)期的支持下，鋁價(jià)短期內(nèi)可能維持反彈態(tài)勢。但考慮到基本面支撐有限，特別是需求端的疲軟表現(xiàn)，反彈力度可能受到制約。

風(fēng)險(xiǎn)提示：2萬元關(guān)口短期內(nèi)可能面臨較大壓力，投資者應(yīng)密切關(guān)注市場動態(tài)，降低倉位以應(yīng)對潛在的風(fēng)險(xiǎn)。反彈防守區(qū)間可參考19450-19950元/噸。

未來展望：隨著金九銀十旺季的逐步臨近，鋁需求的回暖情況將成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。若旺季消費(fèi)能夠如期兌現(xiàn)，將對鋁價(jià)形成有力支撐；反之，若需求持續(xù)疲軟，則鋁價(jià)可能面臨進(jìn)一步下行的壓力。因此，投資者需保持謹(jǐn)慎態(tài)度，密切關(guān)注市場動態(tài)和基本面變化。