銅市展望:在當前的宏觀經(jīng)濟環(huán)境下,銅價受到多種因素的深刻影響,包括宏觀經(jīng)濟周期、通脹和科技創(chuàng)新等。預計這些因素將繼續(xù)在2024下半年對銅市場產(chǎn)生重要影響。
一、宏觀經(jīng)濟背景
美國6月Markit PMI初值全線超預期,商業(yè)活動韌性增強。在當?shù)貢r間6月21日周五,標普全球公布的數(shù)據(jù)顯示,美國6月Markit PMI初值全線超出市場預期,其中制造業(yè)、服務業(yè)和綜合PMI均創(chuàng)近期新高,顯示出隨著第二季度接近尾聲,整體商業(yè)活動展現(xiàn)出強勁的韌性。價格壓力降溫和借貸成本降低的前景為市場帶來了積極的展望。具體而言,制造業(yè)PMI初值達到51.7,服務業(yè)PMI初值為55.1,綜合PMI初值則攀升至54.6,均創(chuàng)下數(shù)月來的新高。
周五收盤時,人民幣兌美元即期匯率創(chuàng)下逾七個月新低,盤中一度逼近交易區(qū)間下限僅差5個基點,同時,離岸和在岸人民幣匯率價差進一步擴大,顯示出貶值壓力仍在加劇。人民幣的疲軟通常會對工業(yè)金屬產(chǎn)生拖累效應,因為這使得以美元計價的大宗商品對中國買家而言成本上升。
二、市場供需分析
供應方面:
全球銅礦開采面臨品位下滑、成本上升的挑戰(zhàn)。隨著現(xiàn)有礦山的持續(xù)開采,銅礦開采難度持續(xù)加大,導致全球銅礦完全成本持續(xù)上升。盡管有安托法加斯塔等礦企計劃投資增產(chǎn),但總體來看,未來幾年內(nèi)銅礦供給增量有限。特別是2024-2026年,全球銅精礦增量預計為71、28和38萬噸,增速分別為3.2%、1.2%和1.6%,顯示出供給增長緩慢的趨勢。短期內(nèi),由于南美等多個礦企與工人的薪資協(xié)議到期,以及罷工等事件的影響,供給可能低于預期。但目前全球銅社會庫存累積超預期,LME銅庫存接連增長,創(chuàng)下自2024年1月5日以來最高水平。而上海期貨交易所銅庫存也自年初以來激增十倍,反映出當前銅市場的現(xiàn)貨供應充裕。另外,國際銅研究小組(ICSG)周三稱,2024年4月,全球精煉銅市場供應過剩13,000噸,而3月時為供應過剩123,000噸。ICSG稱,今年前四個月,市場供應過剩299,000噸,去年同期為過剩175,000噸。因此,短期來看,精銅市場的供應過剩一直在拖累銅市,限制銅價的反彈空間。
需求方面:
2024年國內(nèi)消費絕對增速預計將小幅回落,但全球消費增速仍保持在3%左右。盡管低基數(shù)效應逐漸減弱,但全球銅消費需求仍保持穩(wěn)定增長。新能源及地產(chǎn)板塊對銅市的影響值得關注。隨著新能源產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展和地產(chǎn)市場的復蘇,銅需求有望得到進一步提振。不過,終端新能源汽車消費進入淡季,預計會拖累銅市場的消費,將會趨于平淡。近期部分銅制品生產(chǎn)廠家的排產(chǎn)計劃已逐步下調(diào),開工率明顯下滑,整體需求相對疲軟。
三、價格走勢預測
價格區(qū)間:根據(jù)市場預測,2024年下半年滬銅的主要波動區(qū)間將在77500—86000元/噸之間。這一預測考慮了宏觀經(jīng)濟、供需變化以及市場情緒等多種因素。
走勢展望:從長期來看,盡管面臨一些挑戰(zhàn)和不確定性,但總體上對于銅價的前景并不悲觀。特別是在新能源等產(chǎn)業(yè)的推動下,銅需求有望持續(xù)增長。然而,投資者仍需關注全球經(jīng)濟環(huán)境變化、通脹水平以及政策走向等因素對銅價的影響。
四、投資策略建議
跨市反套策略:在季度平衡結果強于海外市場的情況下,跨市反套策略仍有其價值。投資者可以關注國內(nèi)外市場的價差變化,利用這一策略獲取收益。
階段性正套策略:在消費淡季階段,如果原料供應出現(xiàn)擾動,月差有可能擴大。此時,投資者可以關注階段性正套操作的機會,以獲取更高的投資收益。
總的來說,2024年的銅市場將面臨一系列復雜因素和挑戰(zhàn)。投資者和相關企業(yè)需要密切關注國內(nèi)外經(jīng)濟動態(tài)和行業(yè)變化,把握宏觀經(jīng)濟的走勢和微觀市場的變化,以制定合理的投資策略。
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