【引言】宏觀面，美國(guó)1月份核心PCE同比上漲2.6%，符合預(yù)期，消費(fèi)者支持放緩超過(guò)預(yù)期，投資者寄望于美聯(lián)儲(chǔ)6月降息預(yù)期，但美方威脅加征 10% 關(guān)稅，或沖擊中國(guó)輸美相關(guān)股指；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，央行持續(xù)縮量續(xù)作MLF,年內(nèi)“雙降”預(yù)期，AI基建火爆，中國(guó)2月份PMI錄得50.2%，環(huán)比上升1.1%，景氣度顯著回升，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣度改善，疊加兩會(huì)政策預(yù)期，有望提振市場(chǎng)信心，大宗商品價(jià)格普遍修復(fù)反彈；
2025年3月3日本交易日有色金屬的價(jià)格走勢(shì)如下：

銅價(jià)領(lǐng)漲，延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)：長(zhǎng)江現(xiàn)貨 1# 銅在 3 月 3 日的價(jià)格區(qū)間為 77120 元 / 噸至 77160 元 / 噸，日均價(jià)達(dá)到 77140 元 / 噸，較前一交易日上漲 250 元 / 噸。近期銅價(jià)的上漲，一方面得益于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善帶來(lái)的需求預(yù)期提升，另一方面，海外銅礦供應(yīng)端不時(shí)出現(xiàn)的擾動(dòng)因素，如部分礦山因地質(zhì)、勞工等問(wèn)題導(dǎo)致產(chǎn)量下滑或運(yùn)輸受阻，使得市場(chǎng)對(duì)銅供應(yīng)穩(wěn)定性產(chǎn)生擔(dān)憂(yōu)。雖然當(dāng)前滬銅社會(huì)庫(kù)存處于六個(gè)半月高位，且終端消費(fèi)尚未完全恢復(fù)至理想狀態(tài)，但在兩會(huì)前夕樂(lè)觀預(yù)期的支撐下，疊加進(jìn)口窗口尚未有效打開(kāi)，進(jìn)口銅到貨量有限，以及部分冶煉廠計(jì)劃在 3 月進(jìn)行檢修等因素，預(yù)計(jì) 3 月上旬銅市將迎來(lái)去庫(kù)存階段，為銅價(jià)提供了有力支撐。
鋁價(jià)穩(wěn)步上揚(yáng)，供需格局改善：長(zhǎng)江現(xiàn)貨 A00 鋁價(jià)格區(qū)間為 20610 元 / 噸至 20650 元 / 噸，日均價(jià) 20630 元 / 噸，較前一交易日上漲 30 元 / 噸。鋁市場(chǎng)在供需兩端均出現(xiàn)積極變化。供應(yīng)端，在國(guó)家對(duì)高耗能行業(yè)節(jié)能降碳的政策調(diào)控下，電解鋁產(chǎn)能擴(kuò)張受到嚴(yán)格限制，新增產(chǎn)能有限。需求端，隨著國(guó)內(nèi)基建項(xiàng)目的加速推進(jìn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步企穩(wěn)，以及汽車(chē)、家電等行業(yè)的復(fù)蘇，對(duì)鋁的需求呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。特別是在建筑領(lǐng)域，鋁型材作為重要的建筑材料，隨著建筑開(kāi)工率的提升，需求明顯增加，推動(dòng)鋁價(jià)穩(wěn)步上行。
鉛鋅價(jià)格跟漲，鋅價(jià)漲幅居前：長(zhǎng)江現(xiàn)貨 1# 鉛價(jià)格區(qū)間為 17125 元 / 噸至 17225 元 / 噸，日均價(jià) 17175 元 / 噸，較前一交易日上漲 25 元 / 噸；1# 鋅價(jià)格區(qū)間為 23520 元 / 噸至 23620 元 / 噸，日均價(jià) 23570 元 / 噸，較前一交易日大幅上漲 200 元 / 噸。鋅價(jià)的大幅上漲主要受礦山供應(yīng)收縮影響，部分鋅礦因品位下降、開(kāi)采難度增加等原因，產(chǎn)量有所下滑，導(dǎo)致市場(chǎng)鋅精礦供應(yīng)趨緊。而鉛價(jià)的上漲則相對(duì)較為溫和，一方面受益于整體有色金屬市場(chǎng)回暖的帶動(dòng)，另一方面，鉛酸蓄電池行業(yè)作為鉛的主要消費(fèi)領(lǐng)域，隨著新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，其配套的鉛酸蓄電池回收再利用體系逐步完善，一定程度上穩(wěn)定了鉛的供需關(guān)系，支撐鉛價(jià)上漲。
錫鎳價(jià)格穩(wěn)定上揚(yáng)：長(zhǎng)江現(xiàn)貨 1# 錫價(jià)格區(qū)間為 254750 元 / 噸至 256750 元 / 噸，日均價(jià) 255750 元 / 噸，與前一交易日持平；1# 鎳價(jià)格區(qū)間為 126800 元 / 噸至 128600 元 / 噸，日均價(jià) 127700 元 / 噸，較前一交易日上漲 500 元 / 噸。錫市場(chǎng)在電子行業(yè)需求穩(wěn)定的支撐下，價(jià)格保持相對(duì)平穩(wěn)，雖然當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境存在一定不確定性，但電子消費(fèi)產(chǎn)品如智能手機(jī)、電腦等對(duì)錫焊料的需求較為剛性。鎳價(jià)則受益于新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，作為三元鋰電池的重要原材料，隨著新能源汽車(chē)銷(xiāo)量的持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)鎳的需求旺盛，推動(dòng)鎳價(jià)震蕩上行。但過(guò)剩及倫鎳?yán)蹘?kù)壓力顯著。
后市展望：關(guān)注兩會(huì)政策，短期存反彈機(jī)會(huì)

綜合來(lái)看，當(dāng)前有色金屬市場(chǎng)正處于多空因素交織的復(fù)雜環(huán)境中。宏觀層面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣度的改善以及兩會(huì)政策預(yù)期為市場(chǎng)提供了向上的動(dòng)力，而海外貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的不確定性則構(gòu)成潛在壓力。從供需基本面出發(fā)，有色金屬在供應(yīng)端受到產(chǎn)能調(diào)控、礦山擾動(dòng)等因素影響，而需求端隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的推進(jìn)，有望逐步改善。預(yù)計(jì)在短期內(nèi)，有色金屬行情在經(jīng)過(guò)整理后仍存在反彈機(jī)會(huì)，投資者可重點(diǎn)關(guān)注兩會(huì)期間出臺(tái)的相關(guān)政策，尤其是在產(chǎn)業(yè)升級(jí)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、綠色能源發(fā)展等領(lǐng)域的政策導(dǎo)向，這些政策將對(duì)有色金屬的需求結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)走勢(shì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。但需注意，市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)依然存在，投資者應(yīng)密切關(guān)注國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政策變化以及行業(yè)供需動(dòng)態(tài)，合理調(diào)整投資策略。本觀點(diǎn)僅供參考，不做操盤(pán)指引（長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)txccm.cn）