?期現(xiàn)市場(chǎng)行情：【滬期銅主力漲跌波動(dòng)不定，宏觀壓力下繼續(xù)波動(dòng)前行】

周二交易日，內(nèi)盤(pán)金屬行情漲跌互現(xiàn)，滬期銅主力2503合約弱勢(shì)開(kāi)盤(pán)，盤(pán)面走勢(shì)漲跌波動(dòng)，走勢(shì)較為膠著。截止10：15分休盤(pán)，最新報(bào)價(jià)每噸75660元，微跌10元，跌幅0.01%。

長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)今日?qǐng)?bào)價(jià)，1#電解銅均價(jià)報(bào)75660元，小漲140元。現(xiàn)貨升水下跌30元/噸，最新報(bào)升140元/噸

現(xiàn)貨市場(chǎng)，買賣氛圍相對(duì)而言活躍，持貨商仍選擇挺價(jià)出貨?，F(xiàn)貨升貼水雖弱然承壓繼續(xù)向下調(diào)整，但仍堅(jiān)挺維持升水格局，支撐現(xiàn)貨銅價(jià)。下游買家節(jié)前仍存在移動(dòng)逢低補(bǔ)貨的需求，但需求量較為有限，尚難帶動(dòng)市場(chǎng)的買貨熱度，整體交投表現(xiàn)平穩(wěn)。

?宏觀消息動(dòng)態(tài)【特朗普政府時(shí)代開(kāi)啟，是當(dāng)前市場(chǎng)最大的不確定性】

隨著特朗普政府時(shí)代的開(kāi)啟，市場(chǎng)迎來(lái)了新的不確定性。特朗普就任美國(guó)總統(tǒng)后迅速簽署了一系列行政命令，包括從2月1日起對(duì)加拿大和墨西哥進(jìn)口商品征收25%關(guān)稅，并宣布國(guó)家能源緊急狀態(tài)，承諾擴(kuò)大美國(guó)能源生產(chǎn)和出口。此外，他還提出了多項(xiàng)激進(jìn)政策，如建立對(duì)外稅務(wù)局、更改地理名稱及擴(kuò)張領(lǐng)土等。這些政策動(dòng)向?qū)θ蚪?jīng)濟(jì)格局及市場(chǎng)情緒產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，美銀指出，特朗普政府的政策是當(dāng)前市場(chǎng)最大的不確定性因素。

與此同時(shí)，中國(guó)方面，1月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）保持穩(wěn)定，5年期以上和1年期LPR均維持上月水平不變。中國(guó)國(guó)家主席強(qiáng)調(diào)，2025年將實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，推動(dòng)高水平科技自立自強(qiáng)。

?熱點(diǎn)產(chǎn)業(yè)新聞：【嘉能可欲推并購(gòu)增值，但礦業(yè)并購(gòu)面臨質(zhì)疑】

嘉能可公司表達(dá)了利用其全球銅生產(chǎn)商地位進(jìn)行并購(gòu)的意愿，旨在為股東創(chuàng)造價(jià)值。然而，這一計(jì)劃面臨其他股東的質(zhì)疑，主要擔(dān)憂在于支付高額溢價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)及投資組合的完美性。當(dāng)前，礦業(yè)公司正積極擴(kuò)大銅產(chǎn)量，以滿足能源轉(zhuǎn)型帶來(lái)的需求增長(zhǎng)。

【花旗：預(yù)計(jì)未來(lái)三個(gè)月銅價(jià)將跌至每噸8500美元】

花旗研究對(duì)基本金屬整體持中性至看跌觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)三個(gè)月銅價(jià)將跌至每噸8500美元。花旗認(rèn)為，庫(kù)存水平下滑是短暫的，而新年假期前的季節(jié)性需求疲軟及關(guān)稅上升的逆風(fēng)將影響2025年第二季度需求。

?早盤(pán)分析：【銅價(jià)連漲創(chuàng)紀(jì)錄，受多重因素影響波動(dòng)率仍大】

近期，美國(guó)核心通脹數(shù)據(jù)放緩、美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒的鴿派言論及關(guān)稅政策的逐步引入，共同推動(dòng)了市場(chǎng)對(duì)今年降息次數(shù)的預(yù)期上調(diào)。受此影響，銅價(jià)創(chuàng)下歷史最長(zhǎng)連漲紀(jì)錄。特朗普就職后意外宣布不對(duì)貿(mào)易伙伴征收關(guān)稅，導(dǎo)致美元指數(shù)大跌，進(jìn)而提振了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格，倫敦銅價(jià)強(qiáng)勢(shì)上沖，滬銅跟隨上漲。從基本面看，國(guó)內(nèi)銅精礦加工費(fèi)續(xù)降，暗示供需關(guān)系偏緊。下游尚未完全放假，存在逢低補(bǔ)貨需求，對(duì)銅價(jià)構(gòu)成支撐。現(xiàn)貨市場(chǎng)保持升水格局，洋山銅價(jià)格上漲表明國(guó)內(nèi)需求具有韌性。然而，宏觀環(huán)境不確定性大，需警惕美國(guó)采取超預(yù)期溫和貿(mào)易政策引發(fā)的市場(chǎng)反彈及避險(xiǎn)需求下的拋壓情緒。

?供需動(dòng)態(tài)：【春節(jié)前夕，供需面博弈】

上周國(guó)內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)小幅下降，顯示現(xiàn)貨銅精礦供需緊張。不同機(jī)構(gòu)調(diào)研的國(guó)內(nèi)精銅社會(huì)庫(kù)存數(shù)據(jù)出現(xiàn)分化，但變動(dòng)均有限。近期銅現(xiàn)貨升水回落，春節(jié)前夕下游需求平淡。普遍認(rèn)為，臨近農(nóng)歷年末，下游接貨意愿有限。同時(shí)，廢銅企業(yè)開(kāi)工率較低，持續(xù)低位的TC可能令冶煉企業(yè)進(jìn)入檢修或停產(chǎn)狀態(tài)。

?總結(jié)：

特朗普政府上任后的短期政策影響尚待顯現(xiàn)，而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在4季度展現(xiàn)出強(qiáng)勁增長(zhǎng)，基本面有所改善。從產(chǎn)業(yè)角度看，國(guó)內(nèi)下游行業(yè)陸續(xù)進(jìn)入假期模式，但庫(kù)存水平高于季節(jié)性常態(tài)，為銅價(jià)提供支撐。海外現(xiàn)貨市場(chǎng)邊際情況有所改善，但持續(xù)性需觀察。短期內(nèi)，美國(guó)銅價(jià)受關(guān)稅政策不確定性影響承壓，而倫敦銅和上海銅相對(duì)抗跌。技術(shù)形態(tài)上，預(yù)計(jì)今日滬銅主力合約運(yùn)行區(qū)間為75000-76500元/噸。