【宏觀面解析】最新公布的美國(guó)12月ADP就業(yè)人數(shù)增加至12.2萬人，低于預(yù)期的14萬人，創(chuàng)5個(gè)月新低，后續(xù)公布的美國(guó)1月4日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為20.1萬人，預(yù)期為21.5萬人，前值為21.1萬人，當(dāng)前投資者靜候美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)出爐，投資者避險(xiǎn)情緒升溫，美元強(qiáng)勁上漲109關(guān)口徘徊，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，最新公布的美國(guó)CPI數(shù)據(jù)上漲，溫和的物價(jià)上漲也可能意味著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)需求相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)金屬的需求不會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，從而為金屬價(jià)格提供一定的支撐。同時(shí)，PPI數(shù)據(jù)降幅較上年收窄，這可能會(huì)使金屬生產(chǎn)企業(yè)的成本壓力有所減輕，從而提高企業(yè)的盈利能力和生產(chǎn)積極性。對(duì)于金屬市場(chǎng)而言，生產(chǎn)企業(yè)成本的降低可能會(huì)使金屬的供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，同時(shí)成本的降低也可能會(huì)使金屬價(jià)格在一定程度上更具競(jìng)爭(zhēng)力，有利于金屬的消費(fèi)和需求，從而對(duì)金屬價(jià)格起到一定的穩(wěn)定和支撐作用。
冶煉及進(jìn)口方面：上周進(jìn)口銅仍持續(xù)到貨流入，但冶煉廠貨源到貨仍難見明顯增加，持貨商清關(guān)進(jìn)口動(dòng)作有所減弱，同時(shí)，12月中國(guó)電解銅產(chǎn)量因冶煉廠復(fù)產(chǎn)及年末沖刺環(huán)比增9萬噸
庫(kù)存面：海外方面：1月9日，LME銅庫(kù)存減少1750噸。
再生銅方面：廢銅供應(yīng)偏緊，對(duì)精銅的替代性較弱。國(guó)內(nèi)再生銅原料持貨商陸續(xù)甩貨，進(jìn)口貿(mào)易商年末減少進(jìn)口量，1月國(guó)產(chǎn)、進(jìn)口再生銅原料雙降，疊加政策落實(shí)，再生銅原料持貨商將維持低庫(kù)存直至春節(jié)后。
【銅后市展望】
供應(yīng)：CSPT小組敲定2025年一季度的銅精礦現(xiàn)貨采購(gòu)指導(dǎo)加工費(fèi)TC/RC為25美元/噸及2.5美分/磅，較四季度明顯下跌，暗示全球銅精礦供應(yīng)偏緊。標(biāo)普預(yù)測(cè)2025年銅精礦供應(yīng)缺口將擴(kuò)大。
需求：隨著央行強(qiáng)調(diào)2025年實(shí)施適度寬松的貨幣政策，視情況適時(shí)降準(zhǔn)降息，且下游企業(yè)可能在年初進(jìn)行原料補(bǔ)庫(kù)，這將對(duì)需求構(gòu)成一定支撐。但特朗普政府上臺(tái)后可能采取的關(guān)稅等舉措，或?qū)︺~需求帶來不確定性。
價(jià)格及整體趨勢(shì)：在寬松貨幣政策與積極財(cái)政政策的推動(dòng)下，銅消費(fèi)有望迎來增長(zhǎng)，銅價(jià)回升可期。但由于全球精煉銅供應(yīng)緊張，同時(shí)全球銅庫(kù)存壓力比往年偏高，國(guó)內(nèi)存在庫(kù)存累積預(yù)期，預(yù)計(jì)銅價(jià)高位運(yùn)行后窄幅震蕩

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