一、本月國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價走勢

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本月走勢圖

影響本周鎳價走勢的主要因素回顧：
本月長江現(xiàn)貨1#鎳探底回升，待機破局趨勢,月均價錄得126242.11元/噸（9月份共交易19天），本月長江現(xiàn)貨1#鎳走勢明朗，首先在月初呈現(xiàn)低頻波動，月中旬起逐步反彈至高位波動，哪些因素誘導(dǎo)鎳價逆襲的呢？
回顧9月歷程，本月即承載著轉(zhuǎn)折點，有賦予市場資金改善動力源泉，月初，市場交投氛圍偏向“緊張”交易衰退節(jié)奏下，鎳自身過剩格局及累庫施壓下，鎳價承壓走弱，在國內(nèi)消費季節(jié)性回暖及雙節(jié)補庫需求帶動下，鎳價中旬企穩(wěn)后，面臨12.5萬均線阻力，截止當?shù)貢r間18日，美聯(lián)儲宣布降息50個基點，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間降至4.75%-5.00%。此舉為自2020年3月以來首次，標志著貨幣政策由緊縮轉(zhuǎn)向?qū)捤芍芷?，提振風險資產(chǎn)，長江現(xiàn)貨1#鎳上漲空間一度擴大至12.6萬到12.9萬上方；隨著美聯(lián)儲降息周期開啟，全球多國效仿式紛紛跟進降息潮，歐洲央行、加拿大央行和一些新興經(jīng)濟體的央行已紛紛降息，歐洲央行按計劃降息25基點，10月再降可能性不大，態(tài)度偏鷹；英國央行暫緩降息步伐，采取謹慎策略；澳聯(lián)儲因通脹上升和就業(yè)市場強勁，延后降息預(yù)期；加拿大央行連續(xù)第三次下調(diào)利率，并表示將持續(xù)寬松政策；日本央行保持利率穩(wěn)定，行長表態(tài)鴿派，不急于加息。全球開啟降息大門，同時也為國內(nèi)貨幣政策調(diào)整打開空間，為市場帶來利好，臨近金九月末，國內(nèi)重磅推出宏觀紅利政策，涵蓋地產(chǎn)、金融、就業(yè)和消費等多個領(lǐng)域。一系列包括降息、降準以及降低存量房貸利率的政策組合，提振市場信心，反轉(zhuǎn)內(nèi)盤人氣，鎳價月底跟隨板塊打開上漲局面，月內(nèi)宏觀面提振及印尼鎳礦成本支撐價格反彈，但純鎳過剩格局及倫鎳大幅累庫施壓，鎳價反彈空間受限，本月鎳價高位下探后回升。

供應(yīng)面寬松依舊：供應(yīng)面，印尼RKAB審批仍未有新進展，但市場對鎳礦放量預(yù)期仍存情況下，對菲律賓礦采購積極性下降，對印尼鎳礦擔憂情緒緩解，國內(nèi)鎳鐵生產(chǎn)受印尼資源擠占，產(chǎn)能利用率降低，供給寬松，面臨冰鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)調(diào)節(jié)，中間品項目陸續(xù)兌現(xiàn)，電解產(chǎn)能擴張，國內(nèi)轉(zhuǎn)出口順暢，生產(chǎn)意愿偏強，過?；蛑聨齑娑逊e，預(yù)計四季度全球原生鎳供應(yīng)同比增長5.4%，原生鎳供應(yīng)同比增長6.3%，純鎳新增產(chǎn)能釋放供應(yīng)仍顯寬松，鎳供應(yīng)預(yù)期或趨向過剩，中國和印尼產(chǎn)能仍保持高速釋放，精煉鎳產(chǎn)量繼續(xù)增加局面。
需求面待機而動：鎳是一種有光澤的金屬，主要廣泛應(yīng)用于不銹鋼、電池材料及合金等領(lǐng)域，需求端，月內(nèi)不銹鋼排產(chǎn)量有所增加，需求端，九月初，預(yù)期的“金九”行情落空，不銹鋼期貨價格大跌，倉單外流嚴重，低價倉單加劇了市場過剩。盡管利潤大幅虧損，不銹鋼廠依舊保持高開工率和市場份額，減產(chǎn)意愿低迷，部分廠商甚至計劃增產(chǎn)。月內(nèi)不銹鋼庫存維持高位，不銹鋼下游市場消化能力受限，庫存消減緩慢。新政策刺激下，新能源汽車消費或?qū)⒂瓉碓鲩L，促進中間環(huán)節(jié)庫存的流動，增強終端到原料端的傳導(dǎo)效果。然而，由于三元材料備貨需求提前，9月補庫量可能有限，對鎳需求的推動作用可能較弱。但國慶假期前夕部分需求釋放，在“金九”及雙十一傳統(tǒng)旺季需求帶動下商家亦有補庫節(jié)奏，原生鎳需求同比或?qū)⒃鲩L。不銹鋼方面商家亦多在交付節(jié)前訂單，全球不銹鋼社會庫存呈降庫態(tài)勢；硫酸鎳需求穩(wěn)定，國內(nèi)部分鎳鐵廠復(fù)產(chǎn)，鎳鐵持續(xù)偏緊但緊張無進一步加劇，鎳鐵價格有一定回調(diào)，前驅(qū)體需求較好，對原材料采購訂單表現(xiàn)較強。
二、倫敦期貨鎳走勢

▲ CCMN本月倫鎳走勢圖

聚焦倫鎳市場：9月，美聯(lián)儲與歐央行降息，海外流動性開啟寬松之門，與中國政策遙相呼應(yīng)。兩大央行同步降準降息，資金流動性增強，特別針對資本市場的政策或為股市帶來潛在活水。尤其在國慶前夕國內(nèi)央行接力三降，釋放萬億紅利，金融屬性與商品屬性共推工業(yè)金屬行情上漲，九月份，鎳價展現(xiàn)低位反彈之勢，逐步從十二萬大關(guān)向十三萬挺進。市場交投平淡無奇，倫鎳月初在15600美元附近底部震蕩后迎來反彈，月末一舉突破17000美元的重要位置。在利好政策激勵下，預(yù)期短期倫鎳仍偏強運行。

三、倫鎳月庫存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢圖

9月27日倫鎳庫存增加130308噸，增加228噸。最近一個月，倫鎳庫存延續(xù)累增態(tài)勢，庫存持續(xù)累積利空鎳價。
鎳價后市展望
展望10月，在全球經(jīng)濟寬松預(yù)期的推動下，國際資產(chǎn)市場呈現(xiàn)出復(fù)雜多變的趨勢。受美國大選不確定性的影響，美股和美債市場可能出現(xiàn)較大波動，而債券市場的短端利率下降幅度超過了長端，導(dǎo)致債券曲線趨于正常和陡峭。與此同時，盡管有軟著陸的預(yù)期，但大選的不確定性增加了美股市場的波動風險。在國內(nèi)，港股市場展現(xiàn)出比A股市場更大的彈性并持續(xù)反彈。此外，隨著全球央行增強寬松政策預(yù)期，金融市場的資產(chǎn)價格反映出全球經(jīng)濟軟著陸的預(yù)期。特別是中國9月末的政策超出市場預(yù)期，顯著提升了投資者的信心。然而，對于鎳市場而言，由于純鎳供應(yīng)過剩以及倫敦金屬交易所（LME）鎳庫存的增加，鎳價的上漲空間受到限制。受宏觀面利好情緒提振，預(yù)計短期內(nèi)鎳價偏強震蕩。操作策略：交易盤面關(guān)注市場情緒，節(jié)前輕倉過節(jié)，期待節(jié)后交易，重視風控管理，現(xiàn)貨持續(xù)維持逢低適量備貨思路。本觀點僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網(wǎng) txccm.cn服務(wù)電話0592-5668838）