一、本周國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價走勢

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本周走勢圖

影響本周鎳價走勢的主要因素回顧：
本周長江現(xiàn)貨1#鎳呈現(xiàn)窄幅震蕩后探底回升，截止7月26日長江現(xiàn)貨1#鎳現(xiàn)貨均價報127300元/噸，上漲1650元/噸，本周長江現(xiàn)貨1#鎳周均價報128290元/噸（本周共交易5天）；
本周市場重點關(guān)注焦點美國第二季度GDP以及6月PCE物價指數(shù)公布情況，周初，宏觀面，美國褐皮書預(yù)期未來幾個月經(jīng)濟放緩，國內(nèi)方面，7月會議閉幕，暫未明顯利多釋放，央行宣布下調(diào)LPR等一系列利率，整體幅度并未超預(yù)期，隨著拜登退出競選并提名新候選人哈里斯，民主黨的迅速反擊預(yù)計將削弱共和黨在大選中的顯著優(yōu)勢，美國大選局勢焦灼不確定性加劇，為經(jīng)濟前景蒙上陰影，資金流出有色金屬板塊，鎳跟隨有色金屬板塊整體走弱，倫鎳跌破16000美元/噸關(guān)鍵支撐位，7月25日鎳價破位下行3.02%，跌幅近5個月低點；截止本周四（7月25日），美國GDP數(shù)據(jù)出爐，數(shù)據(jù)顯示第二季度美國實際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計算增長2.8%，高于市場預(yù)期的2%和一季度的1.4%，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的發(fā)布再次成為全球金融市場的熱點，數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)短線上揚18點后回落至104關(guān)口附近，美國經(jīng)濟增長為市場提供信心，空頭力量回補，多頭資金做多情緒高漲，促使有色金屬板塊共振式反彈，尤其是鎳價在成本面支撐下順勢上漲；總體而言，本周前期新一輪跌勢主要受大選動蕩局勢引發(fā)不定因素及交易衰退預(yù)期，疊加鎳基本面偏弱、供應(yīng)過剩格局、LME倫鎳延續(xù)累庫施壓，但中長期來看，經(jīng)濟前景仍存不確定性因素，投資者需要密切關(guān)注美聯(lián)儲的政策動向，以及全球經(jīng)濟形勢的變化。

供應(yīng)方面：RKAB今年整體進度整體不及預(yù)期，此外，印尼7月上旬多地發(fā)生洪澇災(zāi)害，7月中旬之后，印尼大K島的鎳供應(yīng)有所改善，但小K島二級鎳需求高企，市場仍顯緊張。預(yù)計下周將迎來更多降雨。印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)供應(yīng)情況依然表現(xiàn)緊張，鎳鐵成本支撐仍存，8月內(nèi)貿(mào)成本或有下調(diào)，不過印尼NPI轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳增多，或影響7月產(chǎn)量及出口，鎳礦價格堅挺，周內(nèi)鎳生鐵價格小幅回漲，此外，澳大利亞鎳企減產(chǎn)料會令下半年海外鎳供應(yīng)收縮情況延續(xù)，但市場認為新增鎳產(chǎn)能將彌補空缺，且有俄鎳熔爐重啟消息。我國精煉鎳供應(yīng)持續(xù)增加，現(xiàn)貨供應(yīng)偏寬松態(tài)勢延續(xù)。

需求方面，鎳主要應(yīng)用于不銹鋼制造、合金生產(chǎn)、三元電池制造、電鍍、催化劑、其中鎳鐵及不銹鋼是鎳產(chǎn)業(yè)鏈中核心主力軍，鎳鐵為鎳元素供應(yīng)占比最大鎳產(chǎn)品，是終端不銹鋼主要原料；周初宏觀利空因素左右，鎳市偏空需求觀望情緒較濃；7月消息面?zhèn)鞑讳P鋼廠虧損減產(chǎn)，但市場減產(chǎn)幅度小于預(yù)期，近期鎳生鐵國內(nèi)流通量依然相對有限表現(xiàn)偏強，鎳鐵需求較好，鎳鐵價格小幅回升，電池用鎳因三元前驅(qū)體一體化項目占比高，硫酸鎳成交不活躍，周內(nèi)硫酸鎳價格小幅回落，周內(nèi)隨著鎳價大幅下跌，精練鎳逢低成交改善，觀望到剛需補庫積極性有所提升，據(jù)上海期貨總庫存量錄得20068噸，較前一周減少353噸，總體來講，鎳需求維持增長態(tài)勢，但增幅仍有較大壓力，整體需求面缺乏鮮明亮點。
不銹鋼方面：截止本周五15:00不銹鋼主力合約2409最高報13935，最低收報13765，最新收13860，小跌30元，跌幅為0.22% ，不銹鋼周內(nèi)有逆市反彈，供應(yīng)面來看，不銹鋼7月排產(chǎn)有進一步下滑，供應(yīng)收緊預(yù)期有所支撐，7月礦端支撐或逐步趨于弱勢，但印尼產(chǎn)業(yè)政策可能對鎳生鐵及高冰鎳未來生產(chǎn)形成擾動，需求端來看，地產(chǎn)利好政策出臺，不銹鋼相關(guān)需求或有改善空間，周內(nèi)不銹鋼去庫化，據(jù)上海期貨所獲悉，本周不銹鋼總庫存量錄得146979減少40615，市場仍待需求進一步改善帶動去庫。

二、倫敦期貨鎳走勢

▲ CCMN本周倫鎳走勢圖

海外市場：海外宏觀波動加劇，在經(jīng)歷美國前任總統(tǒng)特朗普槍擊事件之后，當?shù)貢r間7月21日，美國總統(tǒng)拜登宣布退出2024年總統(tǒng)大選，并推選副總統(tǒng)哈里斯繼任，主黨總統(tǒng)候選人卡瑪拉·哈里斯在戰(zhàn)場州的表現(xiàn)要好于總統(tǒng)喬·拜登，縮小了與共和黨總統(tǒng)候選人唐納德·特朗普的差距，一度讓大選局勢充滿不確定性，風險資產(chǎn)偏好降溫，避險情緒高漲，倫鎳呈現(xiàn)弱勢震蕩下行，美國GDP增長勢頭好于年初預(yù)期，周四，美國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，美國二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)年化增長率初值為 2.8%，服務(wù)消費略降溫，庫存、耐用品消費和設(shè)備投資回升明顯：三季度通脹增速還有進一步降低的空間，失業(yè)率正緩慢抬升，“降息交易”仍有空間，但美元指數(shù)和美債收益率難大幅走弱。短期“軟著陸+預(yù)防性降息”，美元指數(shù)弱勢交投與104.3附近，隨著市場氛圍回暖，有色金屬多數(shù)企穩(wěn)反彈，倫鎳緊隨宏觀情緒波動及有色板塊整體呈現(xiàn)小幅反彈，后市仍需關(guān)注美國6月份PCE數(shù)據(jù)公布情況。

三、倫鎳周庫存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢圖

7月26日LME鎳庫存總存量錄得104388噸，較前一日庫存量增加174噸，截止7月26日收盤上海期貨所鎳周庫存總存量錄得20068噸減少353噸，本周倫鎳庫存延續(xù)累增態(tài)勢，為鎳價帶來壓力。
鎳價下周后市展望
宏觀面，美國經(jīng)濟顯示出韌性，最新GDP數(shù)據(jù)超預(yù)期，但并不至于過熱，美聯(lián)儲仍處于醞釀降息的過程中，全球投資環(huán)境有望保持良好，美國大選進入激烈博弈期，而美元流動性寬松將利好全球資產(chǎn)，近期金屬市場迎來“變盤時刻”，尤其是本交易日金屬內(nèi)外盤共振式上漲；回顧周初國內(nèi)外鎳價延續(xù)疲弱走勢，一度刷新五個月新低，供應(yīng)壓力再度凸顯，下周美聯(lián)儲議息會議方向不定，市場觀望情緒升溫，同時印尼配額發(fā)放提速后，商家預(yù)估下半年二級鎳回流會增加。需求端上鋼廠仍存減產(chǎn)計劃，供需失衡問題加劇配合消息面的較多不確定因素困擾，短期鎳價反彈空間或有限，短線滬鎳主力12.5萬站穩(wěn)趨向窄幅震蕩，上方關(guān)注13萬元附近，操作策略，低位多單謹慎持有，建議暫且維持觀望，但不宜過度悲觀，若宏觀情緒好轉(zhuǎn)及去庫拐點來臨，鎳仍有反彈空間，預(yù)計下周鎳價弱勢震蕩后或有反彈。本觀點僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網(wǎng) txccm.cn服務(wù)電話0592-5668838）